Quỹ hỗn hợp cổ phần vượt đỉnh chỉ số “đứng trong ánh sáng” nhóm lại vượt qua “Ning组合”

Cơ quan báo chí Thời báo Chứng khoán, Bùi Lệ Rệ

Sau năm năm, chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu chiếm ưu thế cuối cùng đã lập đỉnh mới lịch sử.

Điều này không chỉ có nghĩa là lợi nhuận của hơn ngàn quỹ cổ phiếu chủ động tăng cao liên tục, mà còn đại diện cho nhiều quỹ từng chìm sâu trong vũng lầy, giá trị ròng bị cắt đôi đã “bứt khỏi hố sâu”, khả năng đầu tư chủ động của quỹ mở lại bước vào giai đoạn tăng trưởng.

Tuy nhiên, người đứng đầu đỉnh cao lần này lại “người đổi đất, vật đổi trời”, truyền thông quang học với sức mạnh vượt qua “Tổ hợp Ninh” ngày xưa đã đứng ở vị trí trung tâm, Zhongji Xuchuang đã thay thế CATL trở thành cổ phiếu nắm giữ lớn nhất trong các quỹ chủ động. Cùng lúc, khi chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu đạt đỉnh mới, các quỹ đang đổ xô đặt cược vào các lĩnh vực phần cứng AI, tiêu biểu là truyền thông quang học, một làn sóng “bưng bít” cực đoan mới đang diễn ra.

Hơn ngàn quỹ chủ động cổ phiếu lập đỉnh lịch sử

Ngày 7 tháng 5, Chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu Wind đạt 13.521,96 điểm, lập đỉnh mới lịch sử. Đây là lần thứ hai chỉ số này vượt qua mức 13.231,44 điểm kể từ tháng 2 năm 2021, sau năm năm dài.

Chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu Wind thường được dùng làm thước đo khả năng quản lý chủ động của các quỹ cổ phiếu, thậm chí toàn ngành quỹ mở, làm chuẩn hiệu suất trung bình, điều này cũng có nghĩa là sau hơn năm năm biến động, các quỹ chủ động đã “lấy lại đất đai”.

Dữ liệu Wind cho thấy, từ đầu tháng 5, hơn 1.700 quỹ chủ động cổ phiếu đã đạt đỉnh mới về giá trị ròng điều chỉnh, trừ các quỹ thành lập trong đợt thị trường này trong hai năm gần đây, còn lại khoảng 1.400 quỹ đạt đỉnh mới, điều này có nghĩa là nhiều quỹ chủ động đã “bứt khỏi hố sâu”.

Cùng lúc, quỹ “nhân đôi” đầu tiên trong năm cũng chính thức ra đời. Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến ngày 6 tháng 5, quỹ GFA Vision Select của GFA Fund đã đạt lợi nhuận trong năm là 100,97%, trở thành quỹ chủ động đầu tiên trong năm đạt lợi nhuận gấp đôi giá trị ròng. Tính đến ngày 8 tháng 5, lợi nhuận trong năm của quỹ này đã lên tới 112,29%, lập đỉnh mới.

Đáng chú ý, còn có 4 quỹ trị giá hàng trăm tỷ thành lập vào đầu năm 2021 tại đỉnh cao của thị trường, cũng đã đạt đỉnh mới về giá trị ròng trong năm nay, gồm quỹ Hui Tianfu Digital Future A do Yang Jun và Ma Lei quản lý, quỹ Fuguo Balanced Select do Yang Dong quản lý, quỹ Yin Hua Xin Jia do Li Xiaoxing quản lý, và quỹ Boshi Huixing Returns do Wu Wei quản lý, đều giữ vị trí trong top đầu.

Lấy ví dụ, quỹ Hui Tianfu Digital Future A có quy mô phát hành tổng cộng 9,993 tỷ nhân dân tệ, chính thức thành lập ngày 24 tháng 2 năm 2021. Thời điểm đó đúng vào đỉnh cao của thị trường, sau đó là hơn ba năm thị trường giảm mạnh, giá trị ròng từng bị cắt đôi. Tuy nhiên, đến tháng 2 năm 2024, quỹ này đã bật tăng trở lại, lợi nhuận trong hai năm gần đây khoảng 142%, kể từ khi thành lập lợi nhuận đạt 42,54%.

Trong năm năm qua, lợi nhuận cao nhất thuộc về quỹ Yifangda Ruixiang I do Wu Yang quản lý, thành lập từ tháng 6 năm 2015, lợi nhuận trong năm gần nhất đạt 405,8%, kể từ khi thành lập lợi nhuận đạt 1020,86%. Ngoài ra, các quỹ như Dongwu New Trend Value Line do Liu Yuanhai quản lý, Dongwu Mobile Internet A, và Jiangshan Changcheng Stable Return do Jiangshan quản lý, đều có lợi nhuận trong năm vượt quá 350%.

Truyền thông quang học thay thế năng lượng mới trở thành tài sản cốt lõi

Sau năm năm, chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu Wind lại lập đỉnh mới, nhưng người đứng sau đòn bẩy lại đã “người đổi đất, vật đổi trời”.

Năm 2021, thị trường cổ phiếu A thể hiện xu hướng phân hóa cực đoan, các tổ chức tập trung vào các lĩnh vực tiêu biểu như rượu bia, pin lithium. Đến cuối năm 2021, ba cổ phiếu nắm giữ lớn nhất của các quỹ chủ động là CATL, Moutai và Wuliangye. Trong hai lĩnh vực này, CATL và Moutai đều bị hơn 1.000 quỹ tập trung nắm giữ, tỷ lệ sở hữu lần lượt là 9,97% và 4,62%.

Trong đó, lĩnh vực năng lượng mới là động lực chính của đợt tăng giá của các quỹ chủ động trước đó, phần lớn các quỹ “nhân đôi” trong năm 2020 và 2021 đều dựa vào nắm giữ các cổ phiếu trong lĩnh vực này. Trong đó, năm 2020, quỹ Nongyin Hui Li Industrial 4.0 do Zhao Yi quản lý đạt lợi nhuận 166,56%, các cổ phiếu nắm giữ gồm CATL, Ganfeng Lithium, Longi Green Energy và các công ty hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng mới; năm 2021, quỹ Qianhai Kaiyuan Public Utilities và Qianhai Kaiyuan New Economy A do Cui Chenlong quản lý lần lượt đạt lợi nhuận 119,42% và 109,36%, các cổ phiếu nắm giữ ngoài các công ty tiện ích như China Resources Power, Huaneng Power còn có Yiwei Lithium, BYD, CATL.

Sau năm năm, xu hướng phân hóa rõ rệt này lại xuất hiện, nhưng lần này, vị trí trung tâm của các quỹ đã chuyển từ “Tổ hợp Ninh” sang truyền thông quang học.

Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến cuối quý 1 năm 2026, các cổ phiếu chủ chốt trong lĩnh vực module quang học như Zhongji Xuchuang vẫn là cổ phiếu nắm giữ lớn nhất trong các quỹ chủ động. Ngoài ra, Xinyi Sheng và Dongshan Jingmi cũng lần lượt đứng thứ 3 và thứ 6 trong danh sách các cổ phiếu nắm giữ của các quỹ chủ quyền.

Thêm nữa, nếu tính theo tỷ lệ sở hữu so với vốn lưu hành, đến cuối quý 1 năm 2026, tỷ lệ các quỹ chủ động nắm giữ Dongshan Jingmi, Xinyi Sheng, Zhongji Xuchuang lần lượt là 18,54%, 17,23%, 11,7%, đều đã vượt qua tỷ lệ nắm giữ của các quỹ chủ động trong năm 2021 đối với CATL, Longi Green Energy và các công ty năng lượng mới hàng đầu, cho thấy mức độ tập trung của các quỹ mở vào truyền thông quang học đã vượt qua “Tổ hợp Ninh”.

Báo cáo nghiên cứu của Galaxy Securities cho biết, trong quý 1 năm nay, ngành truyền thông đã vượt qua ngành điện tử để trở thành ngành được các quỹ chủ động cổ phiếu ưu tiên hàng đầu, tỷ lệ vượt trội đạt 8,28%, tăng 1,63 điểm phần trăm so với quý trước.

Truyền thông quang học đã trở thành “đòn bẩy” mạnh nhất của các quỹ “nhân đôi” thế hệ mới, ví dụ như quỹ GFA Vision Select, trong báo cáo quý 1, quỹ này đã mạnh tay đầu tư vào lĩnh vực cáp quang, trong đó ba cổ phiếu lớn nhất là Longfei Fiber, Zhongtian Technology, Hengtong Optoelectronics, tổng tỷ lệ cổ phiếu chiếm gần 30%. Trong xu hướng cổ phiếu, từ đầu năm đến nay, Longfei Fiber tăng gấp 2,41 lần, Zhongtian Technology tăng 1,26 lần, Hengtong Optoelectronics tăng 2,12 lần, đều là các cổ phiếu tăng gấp đôi trong năm.

Cảnh báo rủi ro từ bưng bít cực đoan

Khi các quỹ mở đã tập trung quá mức vào truyền thông quang học, vượt qua “Tổ hợp Ninh” ngày xưa, những lo ngại cũng bắt đầu xuất hiện: Liệu sau đợt bưng bít cực đoan này, thị trường có lặp lại cảnh đổ vỡ của các nhóm tập trung từ năm 2021?

Nhìn lại lịch sử thị trường A, tập trung của các tổ chức không phải chuyện mới, từ bong bóng internet năm 2000, đến sự trỗi dậy của tiêu dùng năm 2011, rồi “Chỉ số Mã” từ 2017 đến 2019, “Tổ hợp Ninh” từ 2020 đến 2021, và gần đây là xu hướng truyền thông quang học do nhu cầu tính toán AI thúc đẩy, mỗi đợt biến động đều phản ánh quá trình chuyển đổi của nền kinh tế, nhưng gần như mỗi lần bưng bít cực đoan đều kết thúc bằng việc giá trị bị đẩy phình to rồi trở về mức hợp lý.

Báo cáo của Guojin Securities cho biết, tính đến cuối quý 1 năm nay, tỷ lệ phân bổ của các quỹ chủ động cổ phiếu vào lĩnh vực phần cứng AI đạt 31,5%, tăng 17,7 điểm phần trăm so với trước, ở mức cao nhất trong lịch sử. So với các lĩnh vực chủ chốt trong quá khứ, đã vượt qua đỉnh của “Tổ hợp Ninh” đầu năm 2021, nhưng chưa vượt qua “Chỉ số Mã” và các lĩnh vực tài chính bất động sản trước năm 2007. Đối với phần cứng AI, các quỹ tập trung vào lĩnh vực này chưa quá đông đúc, nhưng với xu hướng tăng nhanh từ tháng 4, vẫn cần chú ý đến các giao dịch quá mức.

Quản lý quỹ Dai Jie của Pengyang Competitiveness Vanguard cho biết, theo xu hướng phát triển của ngành trí tuệ nhân tạo, cuộc cách mạng ngành vẫn đang diễn ra nhanh chóng, nhưng cũng không thể phủ nhận rằng thị trường đang định giá quá cao cho nhiều công ty khởi nghiệp chưa có lợi nhuận, điều này giống như bong bóng internet đầu thế kỷ 21 (cách mạng internet bùng nổ và thay đổi thế giới, nhưng thị trường vốn vẫn trải qua sụp đổ bong bóng). Về mức độ sôi động, phần cứng tính toán upstream của AI là lĩnh vực rõ ràng nhất, nhưng về trung hạn, khả năng sinh lợi của phần cứng upstream hiện tại không thể duy trì lâu dài, và điểm ngoặt của giá cổ phiếu thường đi trước điểm ngoặt của chu kỳ kinh tế rõ ràng, nên thị trường vốn hiện tại vẫn còn lo ngại về sự bưng bít quá mức trong lĩnh vực tính toán.

“Nhưng khác với trước đây, thị trường hiện nay thể hiện rõ ràng một cảnh tượng phân cực: một bên do rủi ro xung đột địa chính trị giảm bớt, một bên lại đẩy mạnh bưng bít các công nghệ mới có mức định giá cao, trong bối cảnh môi trường biến động cao và không chắc chắn, dòng tiền vẫn hướng về các tài sản có triển vọng cao và độ chắc chắn lớn, ‘bưng bít yếu’ trong thị trường yếu vẫn sẽ kéo dài một thời gian nữa,” một quản lý quỹ tại Thượng Hải cho biết.