Sau khi có lợi nhuận, cổ phiếu Amazon có phải là mua, bán hay được định giá hợp lý?

Amazon AMZN đã công bố báo cáo lợi nhuận quý đầu tiên vào ngày 29 tháng 5. Dưới đây là nhận định của Morningstar về lợi nhuận và cổ phiếu của Amazon.

Các Chỉ số Chính của Morningstar dành cho Amazon

• Ước tính Giá Trị Công bằng

  : 280,00 đô la

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★

• Xếp hạng Rãnh Lợi Thế Kinh Tế của Morningstar

  : Rộng

• Xếp hạng Không chắc chắn của Morningstar

  : Trung bình

Những Điều Chúng Tôi Nghĩ Về Lợi Nhuận Quý 1 của Amazon

Amazon thông báo đã ra mắt Dịch vụ Chuỗi Cung Ứng Amazon, qua đó mở rộng khả năng cung cấp dịch vụ cho các lĩnh vực vận chuyển, hoàn thiện và phân phối, cũng như giao hàng bưu kiện của công ty.

Tại sao điều này quan trọng: Chúng tôi xem đây là cơ hội để Amazon tạo ra lợi nhuận cao hơn từ hạ tầng của mình và nhận thấy điểm tương đồng với lần công bố ra mắt AWS vào năm 2006 từ các dịch vụ nội bộ được tinh chỉnh để vận hành hoạt động thương mại điện tử của công ty ở quy mô lớn.

• Các nhà đầu tư nên lưu ý rằng Amazon đã cung cấp dịch vụ vận chuyển, hoàn thiện và phân phối, mặc dù chủ yếu được các nhà bán hàng của công ty sử dụng. Ví dụ, 3M đã sử dụng Dịch vụ Vận chuyển của Amazon nhiều năm để chuyển hàng từ các nhà máy sản xuất đến trung tâm phân phối.
• Thông báo về giao hàng bưu kiện là tin tức mới nhất liên quan đến các phát triển này. Chúng tôi nghĩ động lực là như nhau, nhằm tăng cường sử dụng các tài sản hiện có, nhưng tin tức này đã khiến cổ phiếu của các nhà vận chuyển chung khác giảm vào ngày 4 tháng 5.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị công bằng 280 đô la cho Amazon có rãnh lợi thế rộng, vì chúng tôi xem thông báo này chủ yếu là tiếp tục những gì đã và đang làm. Theo thời gian, Amazon có thể hưởng lợi từ việc trở thành một điểm dừng duy nhất với đầy đủ các dịch vụ chuỗi cung ứng.

• Chúng tôi không tin rằng Amazon muốn tăng mạnh chi tiêu trong các lĩnh vực này, do chu kỳ đầu tư hiện tại chủ yếu do AWS (chiếm ưu thế lớn), mạng lưới giao hàng và hiện đại hóa các cơ sở. Chúng tôi mong đợi các công bố mới từ ban quản lý về hoạt động kinh doanh này.
• Hơn nữa, chúng tôi nhận thấy thương mại điện tử và logistics đều là các ngành kinh doanh có lợi nhuận thấp, với các phân khúc của Amazon tại Bắc Mỹ và Quốc tế tạo ra biên lợi nhuận hoạt động theo GAAP lần lượt là 7,0% và 2,9%. Một nhóm các nhà cung cấp chuỗi cung ứng tương tự tạo ra biên lợi nhuận hoạt động khoảng 6%.

Bức tranh lớn: Amazon đã kiếm được lợi nhuận hấp dẫn theo thời gian và đã thể hiện khả năng thoái vốn khỏi một phân khúc nếu không hiệu quả.

Ước tính Giá Trị Công bằng cho Amazon

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi tin rằng cổ phiếu của Amazon được định giá hợp lý so với ước tính giá trị công bằng dài hạn của chúng tôi là 280 đô la. Điều này ngụ ý một hệ số doanh nghiệp/doanh thu năm 2026 là 4 lần và lợi suất dòng tiền tự do âm 1%. Chúng tôi lưu ý rằng lợi suất dòng tiền tự do bị hạn chế bởi sự mở rộng công suất AWS đáng kể đang diễn ra. Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng các cơ hội thương mại điện tử và quốc tế sẽ mang lại lợi ích trong bán lẻ; trong trung hạn, chúng tôi tin rằng các động lực tăng trưởng chính sẽ là AWS và quảng cáo.

Tìm hiểu thêm về ước tính giá trị công bằng của Amazon.

Xếp hạng Rãnh Lợi Thế Kinh Tế

Chúng tôi xếp hạng rãnh lợi thế rộng cho các phân khúc bán lẻ, quảng cáo và Dịch vụ Web của Amazon dựa trên các hiệu ứng mạng, lợi thế về chi phí, tài sản vô hình và chi phí chuyển đổi. Chúng tôi nghĩ rằng nhiều lĩnh vực này bổ sung cho nhau và không gặp nhiều khó khăn để Amazon tiếp tục mang lại lợi nhuận trên vốn đầu tư vượt xa chi phí vốn của mình trong dài hạn.

AWS đặc biệt đã thúc đẩy lợi nhuận cho toàn bộ công ty—mặc dù chiếm 15%-20% doanh thu, nhưng nó tạo ra phần lớn lợi nhuận hoạt động tổng thể của Amazon. Chúng tôi cũng kỳ vọng AWS sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của công ty trong thập kỷ tới.

Tìm hiểu thêm về rãnh lợi thế cạnh tranh của Amazon.

Tài Chính Vững Mạnh

Chúng tôi tin rằng Amazon có nền tảng tài chính vững chắc. Doanh thu tăng nhanh, biên lợi nhuận mở rộng, công ty có quy mô vô song, và bảng cân đối kế toán trong tình trạng tốt. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Amazon có 123,0 tỷ đô la tiền mặt và chứng khoán có thể giao dịch, bù đắp cho 65,6 tỷ đô la nợ. Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường sẽ vẫn hấp dẫn đối với các nhà bán hàng bên thứ ba, khi Prime tiếp tục gắn kết chặt chẽ người tiêu dùng với Amazon. Chúng tôi cũng thấy AWS và quảng cáo thúc đẩy tăng trưởng tổng thể của doanh nghiệp và mở rộng biên lợi nhuận liên tục. Vì công ty vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh và đầu tư lớn, chúng tôi không kỳ vọng sẽ trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu.

Tìm hiểu thêm về sức mạnh tài chính của Amazon.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi xếp hạng Không chắc chắn của Amazon ở mức Trung bình. Amazon phải bảo vệ vị trí dẫn đầu trong bán lẻ trực tuyến, điều này có thể gặp thách thức khi sở thích tiêu dùng thay đổi, và duy trì đề xuất giá trị hấp dẫn cho các nhà bán hàng bên thứ ba.

Công ty cũng phải tiếp tục đầu tư vào các dịch vụ mới. AWS, vận chuyển, và các cửa hàng vật lý (cả mang thương hiệu Amazon và Whole Foods) là ba lĩnh vực đáng chú ý trong đầu tư. Các khoản đầu tư vào AI cho AWS trong năm 2025 là đáng kể và sẽ tiếp tục trong năm 2026, ví dụ. Những quyết định này đòi hỏi phân bổ vốn và sự tập trung của quản lý, và có thể diễn ra trong nhiều năm chứ không chỉ trong các quý. Việc mở rộng quốc tế liên tục có thể yêu cầu các khoản đầu tư tương tự và sự chú ý của quản lý, đồng thời cũng làm tăng khả năng tiếp xúc với các môi trường pháp lý khác nhau. Một số quốc gia đã ban hành hoặc có thể ban hành các chính sách bảo hộ. Ngay cả trong nước, trong vài năm gần đây, các nhà lập pháp từ cả hai đảng ngày càng tập trung vào quyền lực thị trường mà các công ty công nghệ lớn đã tích lũy. Các vấn đề chống độc quyền, quyền riêng tư dữ liệu, và Điều khoản 230 đã bị nhắc đi nhắc lại.

Từ góc độ môi trường, xã hội và quản trị, các rủi ro về vi phạm dữ liệu và sự cố dịch vụ là mối quan tâm đối với bất kỳ nhà cung cấp dịch vụ đám mây nào. Là một nhà bán lẻ, Amazon có thông tin cá nhân của hàng trăm triệu người tiêu dùng trên toàn thế giới, trong khi AWS lưu trữ dữ liệu quan trọng của các doanh nghiệp.

Tìm hiểu thêm về rủi ro và không chắc chắn của Amazon.

Các Nhà Đầu Tư Lạc Quan Về AMZN

• Amazon là người dẫn đầu rõ ràng trong thương mại điện tử, và nó có quy mô vô song để tiếp tục đầu tư vào các cơ hội tăng trưởng và nâng cao trải nghiệm khách hàng tốt nhất.
• Quảng cáo sinh lợi cao và AWS đang phát triển nhanh hơn trung bình của các doanh nghiệp, điều này dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận trong vài năm tới.
• Các thành viên Prime của Amazon giúp thu hút và giữ chân khách hàng, những người chi tiêu nhiều hơn khi mua sắm qua Amazon. Điều này củng cố hiệu ứng mạng mạnh mẽ đồng thời mang lại doanh thu lặp lại và lợi nhuận cao.

Các Nhà Đầu Tư Bi quan Về AMZN

• Các mối quan ngại về quy định ngày càng tăng đối với các tập đoàn công nghệ lớn, bao gồm Amazon. Công ty có thể đối mặt với các vấn đề về quy định và tuân thủ ngày càng nhiều khi mở rộng ra quốc tế.
• Các khoản đầu tư mới—đặc biệt trong lĩnh vực hoàn thiện, giao hàng, và AWS—có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng dòng tiền tự do. Các khoản đầu tư vào AI cho AWS đã rất lớn và có khả năng duy trì ở mức cao trong nhiều năm tới.
• Amazon có thể không thành công trong việc thâm nhập các danh mục bán lẻ mới, như hàng xa xỉ, do sở thích tiêu dùng và trải nghiệm thương mại điện tử được cải thiện từ các nhà bán lẻ lớn hơn. Điều này cũng áp dụng cho mở rộng quốc tế.

_ Bài viết này do Jillian Moore tổng hợp._