Quỹ IBIT của BlackRock tiếp nhận $144M Khi các quỹ ETF Ethereum chịu đợt rút ròng thứ tư liên tiếp

Dòng chảy giữa quỹ giao dịch hoán đổi Bitcoin và Ethereum mở rộng vào ngày 14 tháng 5 khi vốn đầu tư tổ chức tiếp tục ưu tiên tài sản tiền điện tử lâu đời nhất. Các ETF giao ngay Bitcoin thu hút tổng cộng 131 triệu đô la tiền mới ròng, nhưng con số tổng hợp che giấu một động thái không cân xứng. IBIT của BlackRock đã thu hút riêng 144 triệu đô la, có nghĩa là phần còn lại của các quỹ ETF Bitcoin chung đã rò rỉ khoảng 13 triệu đô la. Ở phía Ethereum, các ETF giao ngay ghi nhận 5,65 triệu đô la rút ròng, đánh dấu ngày thứ tư liên tiếp có sự rút vốn, theo báo cáo gốc.

Mô hình dòng chảy không đơn thuần là một sự biến động ngắn hạn. Nó phản ánh niềm tin sâu sắc hơn của các tổ chức rằng Bitcoin hoạt động như một công cụ phòng ngừa vĩ mô trong khi Ethereum vẫn gắn liền với các câu chuyện tăng trưởng hệ sinh thái mà các nhà phân bổ truyền thống khó định giá hơn. Sản phẩm của BlackRock tiếp tục đóng vai trò chính là kênh dẫn chính cho nhu cầu ETF, củng cố vị thế như là phương tiện chuẩn cho việc tiếp xúc lớn với Bitcoin. Ngay cả trong ngày mà nhóm rộng hơn ghi nhận dòng vốn ròng khiêm tốn, hầu như tất cả vốn mới đều đổ vào một quỹ duy nhất.

Sức mạnh của Bitcoin trong danh mục đầu tư tổ chức

Sự tập trung dòng chảy vào IBIT nhấn mạnh cách các tổ chức đang xem tiếp xúc với Bitcoin như một quyết định phân bổ đơn giản, quen thuộc. Giả thuyết vàng kỹ thuật số — khan hiếm, di động, và có hồ sơ theo dõi ngày càng tăng như một tài sản phi chủ quyền — phù hợp trong bối cảnh thị trường trái phiếu biến động và lo ngại về tiền tệ vẫn còn cao. Các ETF Bitcoin đã hấp thụ hàng chục tỷ đô la kể từ khi ra mắt, và tốc độ này không chậm lại theo diễn biến giá. Sự thèm muốn của các tổ chức lớn không chỉ giới hạn ở ETF. Nhu cầu đặt cược của các tổ chức cũng đã thúc đẩy các tài sản layer-1 thay thế tăng cao gần đây, xác nhận rằng tiền điện tử đang được tích hợp ở nhiều cấp độ của hệ thống đầu tư.

Điều đáng chú ý vào ngày 14 tháng 5 là câu chuyện dòng chảy chủ yếu là câu chuyện của BlackRock. Nếu không có IBIT, danh mục sẽ rơi vào trạng thái rút vốn ròng. Sự dễ tổn thương đó quan trọng vì nó phơi bày mức độ sức khỏe của thị trường ETF Bitcoin hiện phụ thuộc vào một nhà phát hành duy nhất duy trì đà tăng trưởng. Nếu dòng chảy vào của BlackRock giảm vì bất kỳ lý do gì, con số tiêu đề có thể chuyển sang âm mà không cảnh báo trước.

Câu đố rút ròng của Ethereum

Chuỗi ngày rút ròng bốn ngày của Ethereum có vẻ nhẹ nhàng về mặt dollar, nhưng sự kiên trì mới là điều thị trường theo dõi. Tổng cộng 5,65 triệu đô la đã rút ra trong ngày, mở rộng một mô hình cho thấy các nhà đầu tư tổ chức hoặc đang chuyển sang Bitcoin hoặc đơn giản là đứng ngoài cuộc cho đến khi các chỉ số chấp nhận rõ ràng hơn cho hệ sinh thái Ethereum xuất hiện. Sự không chắc chắn về quy định liên quan đến các sản phẩm staking và hệ thống DeFi rộng lớn hơn có thể đóng vai trò. Trong khi ETF cung cấp tiếp xúc trực tiếp với Ethereum, giá trị của tài sản này đối với các tổ chức phức tạp hơn so với Bitcoin.

Các dòng rút này trái ngược với hoạt động của nhà phát triển trên Ethereum, vẫn là chuỗi hoạt động tích cực nhất theo một khoảng cách đáng kể. Ethereum tiếp tục chiếm ưu thế trong bảng xếp hạng hoạt động của nhà phát triển, là dấu hiệu cho thấy pipeline đổi mới dài hạn của giao thức chưa nguội đi. Nhưng sức sống kỹ thuật đó chưa chuyển thành nhu cầu ETF bền vững. Hai câu chuyện — năng lực của nhà xây dựng và dòng chảy tổ chức — hiện đang tách rời nhau, và khoảng cách đó sẽ cần phải thu hẹp để ETF Ethereum có thể đạt được sự bền vững lâu dài.

Điều mà sự phân kỳ này báo hiệu cho Cấu trúc Thị trường

Sự phân chia dòng chảy bắt đầu trở thành một đặc điểm cấu trúc thay vì một sự xoay vòng tạm thời. ETF Bitcoin hoạt động như một công cụ phân bổ tài sản vĩ mô, trong khi ETF Ethereum hoạt động giống như một cược theo chủ đề hẹp hơn, thay đổi theo khẩu vị rủi ro. Điều này hợp lý khi xem xét thành phần của danh mục tổ chức: vị trí Bitcoin 1–3% ngày càng có thể phòng vệ trong một khung đa tài sản, nhưng phân bổ Ethereum vẫn đòi hỏi sự tin tưởng vào một giả thuyết web3 rộng hơn mà nhiều ủy ban phân bổ chưa hoàn toàn chấp nhận.

Một yếu tố có thể thay đổi động thái này là việc tổ chức hóa các tài sản trên chuỗi ngoài ETF đang gia tăng nhanh chóng. Việc token hóa tài sản thực tế đã vượt quá 20 tỷ đô la trong những tuần gần đây, và hạ tầng thanh toán của tổ chức đang trưởng thành nhanh chóng. Khi các thị trường vốn di chuyển trên chuỗi cho các mục đích như thanh toán Kho bạc, khả năng sử dụng của Ethereum như lớp thanh toán chính có thể cuối cùng chuyển thành dòng chảy quỹ bền vững hơn. Hiện tại, dữ liệu dòng chảy ETF kể một câu chuyện đơn giản: các tổ chức đang mua Bitcoin qua một sản phẩm đáng tin cậy duy nhất, và họ đang rút dần khỏi Ethereum.

Điều còn chưa rõ là liệu ETF Ethereum có thể phá vỡ chu kỳ rút ròng mà không cần một chất xúc tác — có thể là một sản phẩm lợi suất staking, một sự chấp thuận rõ ràng của quy định, hoặc một sự gia tăng rõ rệt trong việc chấp nhận của doanh nghiệp. Cho đến lúc đó, các báo cáo dòng chảy hàng ngày có thể tiếp tục cho thấy một mô hình quen thuộc, với Bitcoin hấp thụ phần lớn sự chú ý của các tổ chức.