Triển vọng Thị trường Chứng khoán Mỹ: Nơi tìm giá trị sau đợt tăng tháng Tư

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với một hợp phần các định giá của chúng tôi.
• Sự mất cân đối về định giá giữa các phong cách đã thu hẹp, với tăng trưởng và giá trị đều ở mức chiết khấu 7%.
• Lãnh đạo thị trường tháng Tư tập trung cao, chủ yếu do trí tuệ nhân tạo và các nhà thắng lớn trong các cổ phiếu mega-cap.
• AI vẫn là chủ đề lợi nhuận và đầu tư chiếm ưu thế.

Tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026, thị trường cổ phiếu Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với hợp phần các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi về hơn 700 cổ phiếu mà chúng tôi theo dõi và giao dịch trên các sàn giao dịch Mỹ. Chỉ số giá/giá trị hợp lý của chúng tôi đã giảm xuống mức thấp nhất là 0,88 vào cuối tháng Ba, trước khi đợt tăng giá tháng Tư đưa nó trở lại mức 0,95.

		Giá/giá trị hợp lý của Phân tích Cổ phiếu Mỹ của Morningstar vào cuối tháng

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026.

Cập nhật Phân bổ Danh mục Đòn bẩy

Trong Triển vọng Thị trường 2026 của chúng tôi, chúng tôi cảnh báo rằng một số rủi ro mới nổi có thể khiến năm nay biến động hơn năm ngoái. Để tận dụng sự biến động này, chúng tôi đề xuất một danh mục đầu tư hình dạng đòn bẩy. Một nửa của đòn bẩy được đầu tư vào các cổ phiếu giá trị chất lượng cao (đặc biệt là cổ phiếu năng lượng đang bị định giá thấp), nửa còn lại đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng (đặc biệt là công nghệ và AI đang bị định giá thấp).

Trong tập phát sóng ngày 30 tháng 3 của The Morning Filter, chúng tôi đề xuất đã đến lúc bắt đầu chốt lời trong danh mục giá trị, cụ thể là cổ phiếu năng lượng, và chuyển lợi nhuận đó vào danh mục tăng trưởng, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và AI. Lúc đó, Chỉ số Giá trị Mỹ của Morningstar đã tăng 1% trong năm, còn Chỉ số Năng lượng Mỹ của Morningstar đã tăng 41%. So sánh, Chỉ số Tăng trưởng Mỹ của Morningstar đã giảm hơn 9%, và Chỉ số Công nghệ Mỹ của Morningstar đã giảm hơn 11%.

Kể từ khi chúng tôi đưa ra đề xuất chuyển đổi đó, cổ phiếu tăng trưởng đã có sự trở lại mạnh mẽ, tăng 12% trong tháng Tư, và cổ phiếu công nghệ tăng hơn 17%. Cổ phiếu giá trị chậm lại trong tháng Tư, chỉ tăng 3%, còn cổ phiếu năng lượng giảm 5%.

Sau những mức lợi nhuận này và việc điều chỉnh các thay đổi về giá trị hợp lý trong suốt tháng Tư, các định giá đã trở nên ít lệch lạc hơn nhiều. Cả cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị đều đang giao dịch với mức chiết khấu 7% so với các định giá của chúng tôi, trong khi các cổ phiếu cốt lõi vẫn gần hơn nhiều với giá trị hợp lý.

Theo vốn hóa, cổ phiếu vốn nhỏ vẫn là nhóm bị định giá thấp nhất với mức chiết khấu 18%, trong khi cổ phiếu vốn lớn và trung bình đều ở mức chiết khấu 4%.

		Thay đổi Giá/giá trị hợp lý theo Phong cách của Morningstar

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026.

Phân tán lợi nhuận giữa các ngành

Như chúng tôi đã trình bày trong dự báo tháng 3 năm 2026, phạm vi giao dịch tương đối hẹp ở cấp độ chỉ số rộng đã che giấu sự xoay vòng đáng kể ở cấp ngành diễn ra bên dưới bề mặt.

Ngành truyền thông đã dẫn dắt thị trường tăng cao trong tháng Tư, tăng hơn 18%. Gần như toàn bộ mức tăng này do Alphabet GOOGL, cổ phiếu xếp hạng 4 sao, thúc đẩy.

Ngành công nghệ đứng sau gần đó, tăng hơn 17% trong tháng Tư. Các khoản lợi nhuận trong ngành công nghệ được phân bổ rộng hơn nhiều, nhưng các đóng góp lớn nhất đến từ các cổ phiếu AI như Nvidia NVDA, Broadcom AVGO, và Advanced Micro Devices AMD.

Ngành tiêu dùng chu kỳ cũng ghi nhận mức tăng hai chữ số trong tháng Tư, nhưng gần như toàn bộ lợi nhuận đều do Amazon.com AMZN, bắt đầu tháng với xếp hạng 4 sao. Ngoại trừ Amazon, phần lớn ngành vẫn trì trệ.

Chỉ có hai ngành ghi nhận giảm trong tháng Tư. Năng lượng giảm khoảng 3% khi giá dầu giảm, còn chăm sóc sức khỏe ghi nhận mức giảm nhẹ. Trong đó, Johnson & Johnson JNJ, xếp hạng 2 sao, là cổ phiếu gây giảm lợi nhuận lớn nhất, nhưng các khoản giảm đã lan rộng trong toàn ngành.

		Lợi nhuận Chỉ số Ngành của Morningstar – Tháng 4 năm 2026 (%)

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026.

Nhìn về phía trước, Công nghệ vẫn là nhóm bị định giá thấp nhất

Ngay cả sau những mức lợi nhuận mạnh mẽ trong tháng Tư, ngành công nghệ vẫn là nhóm bị định giá thấp nhất, giao dịch với mức chiết khấu 11% so với giá trị hợp lý. Trong khi ngành công nghệ chứa một số cổ phiếu mega-cap bị định giá thấp liên quan đến trí tuệ nhân tạo, như Nvidia và Broadcom, nó cũng bao gồm một số cổ phiếu mà chúng tôi cho là bị định giá quá cao trong thị trường hiện tại, như Ciena CIEN và Western Digital WDC.

Ngành chăm sóc sức khỏe là nhóm bị định giá thấp thứ hai, với mức chiết khấu 7%. Lĩnh vực chúng tôi thấy nhiều cơ hội nhất nằm trong các thiết bị y tế, chẩn đoán và dụng cụ như Danaher DHR, Medtronic MDT, và Abbott ABT.

Với mức chiết khấu 5%, dịch vụ tài chính và bất động sản xếp cùng nhau là nhóm bị định giá thấp thứ ba. Ngành dịch vụ tài chính là nhóm bị định giá quá cao thứ hai khi bắt đầu năm và là ngành có hiệu suất kém thứ hai tính từ đầu năm đến nay. Bất động sản bắt đầu năm là ngành bị định giá thấp nhất và đã thể hiện khá tốt, tăng hơn 10% tính từ đầu năm. Theo vốn hóa thị trường, phân khúc hấp dẫn nhất trong bất động sản là các REIT trạm điện thoại di động, như American Tower AMT và Crown Castle CCI, vẫn còn trong tình trạng không được ưa chuộng.

Ngược lại, ngành tiêu dùng phòng thủ là nhóm bị định giá quá cao nhất, với mức chênh lệch 19%. Tuy nhiên, mức chênh lệch này chủ yếu do các cổ phiếu mega-cap xếp hạng 1 sao như Walmart WMT và Costco COST. Ngoại trừ các cổ phiếu này, định giá ngành này gần hơn với mức hợp lý. Sau đợt tăng hơn 14% trong năm, ngành vật liệu cơ bản là nhóm bị định giá quá cao tiếp theo, với mức chênh lệch 12%. Tương tự, sau khi tăng gần 17% trong năm nay nhờ vào nhu cầu xây dựng AI, ngành công nghiệp cũng bị định giá quá cao, với mức chênh lệch 8%.

		Giá/giá trị hợp lý theo ngành của Morningstar

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026.

Báo cáo mùa lợi nhuận: Tất cả vẫn xoay quanh AI

Đà phát triển AI vẫn đang diễn ra với tốc độ cao.

Trong mùa báo cáo lợi nhuận này, kỳ vọng đối với các công ty liên quan chặt chẽ đến đà phát triển AI rất cao, và các công ty này không làm chúng tôi thất vọng.

Hầu hết các công ty đều vượt kỳ vọng cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, và trong nhiều trường hợp còn vượt xa. Gần như tất cả các công ty này đều nâng dự báo của mình theo một mức độ nào đó, và nhiều công ty còn tăng dự báo về khoản chi tiêu vốn dự kiến.

Cuộc đua xây dựng khả năng tạo ra ngày càng nhiều dữ liệu mới là phiên bản hiện đại của cơn sốt vàng. Mỗi công ty trong số này đang chạy đua để xây dựng khả năng nhanh hơn các đối thủ; mỗi công ty muốn chiếm lợi thế đi trước, vì lo ngại rằng các đối thủ chậm chân sẽ bị bỏ lại phía sau trong quá khứ.

Nhìn về phía trước, các nhà đầu tư cần thận trọng trong quyết định đầu tư vào các cổ phiếu AI. Một mặt, chúng tôi thấy nhiều cơ hội bị định giá thấp trong số các công ty dẫn đầu trong lĩnh vực xây dựng AI và các ứng dụng của họ. Các cổ phiếu như Nvidia, Alphabet, và Broadcom, được xếp hạng rộng-moat, giao dịch với biên độ an toàn đủ để được xếp hạng 4 sao.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy những lĩnh vực mà chúng tôi cho là bị định giá quá cao. Ví dụ, một số cổ phiếu bị định giá quá cao nhất trong số các cổ phiếu chúng tôi theo dõi là các công ty công nghệ có sản phẩm phần cứng mang tính hàng hóa và không có lợi thế cạnh tranh kinh tế. Nhu cầu lớn từ đà phát triển AI đã dẫn đến tình trạng cung không đủ cầu trong ngắn hạn, nhưng khi nhu cầu vượt quá giảm xuống và nguồn cung mới bắt đầu xuất hiện, chúng tôi dự đoán giá cao mà họ có thể tính sẽ giảm mạnh trở lại, và biên lợi nhuận hoạt động cao hiện tại sẽ nhanh chóng co lại.