CLARITY Luật dự kiến ​​sẽ được lập pháp vào năm 2026

Đánh giá xác suất: 50%–70%

Vào ngày 14 tháng 5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật CLARITY với tỷ lệ 15:9 theo hình thức bỏ phiếu hai đảng, đánh dấu bước đột phá lịch sử trong bế tắc quản lý kéo dài mười năm. Nhưng con đường lập pháp vẫn còn dài: dự luật cần được hợp nhất với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp, sau đó bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện (cần 60 phiếu), phối hợp với Hạ viện và ký duyệt bởi tổng thống.

Hiện tại, trở ngại lớn nhất là ngưỡng 60 phiếu. Dự kiến tất cả 53 nghị sĩ Đảng Cộng hòa sẽ ủng hộ, đã xác nhận có 2 nghị sĩ Đảng Dân chủ hỗ trợ qua đảng, nhưng ít nhất vẫn cần thêm 7 nghị sĩ Đảng Dân chủ tham gia để thông qua. Thượng nghị sĩ Gallego rõ ràng cho biết, nếu phiên bản cuối cùng không bao gồm điều khoản đạo đức, ông sẽ không ủng hộ trong cuộc bỏ phiếu toàn thể. Điều khoản xung đột lợi ích vẫn còn bỏ ngỏ, nhóm ngân hàng cũng vẫn kiên quyết phản đối các khoản lợi nhuận từ stablecoin. Ngoài ra, cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 đang đến gần, nếu Hạ viện đổi chủ, nền tảng chính trị thân crypto có thể bị phá vỡ.

Thị trường dự đoán Polymarket hiện cho thấy xác suất thông qua khoảng 68%, TD Cowen chỉ đưa ra 40% ước tính thận trọng, tổng hợp các yếu tố, khả năng thông qua vào năm 2026 nằm trong khoảng 50% đến 70%.

---

Ý tưởng và quan điểm giao dịch

Trong ngắn hạn, thông tin về việc ủy ban bỏ phiếu thông qua đã phần nào được thị trường tiêu hóa. Điều quan trọng là lịch trình bỏ phiếu toàn thể của Thượng viện — nếu dự luật được đưa ra tranh luận toàn thể trước kỳ nghỉ Memorial Day, tâm lý thị trường có thể tiếp tục được thúc đẩy.

Trong trung hạn, có thể chú ý đến hai cơ hội cấu trúc lớn: Thứ nhất, nếu dự luật được thông qua, sẽ xác định rõ phân công quản lý giữa SEC và CFTC, chấm dứt sự không chắc chắn về "thi hành luật thay vì lập pháp", ước tính có thể thu hút hàng chục nghìn tỷ đô la vốn tổ chức tham gia; thứ hai, các thỏa thuận thỏa hiệp về stablecoin đã được thực thi — cấm sinh lợi thụ động nhưng giữ lại phần thưởng hoạt động trên chuỗi, loại bỏ rủi ro quản lý lớn nhất đối với các mục tiêu chính như Coinbase, Circle.

Về phòng ngừa rủi ro, cuộc chơi chính trị trước cuộc bỏ phiếu của Thượng viện rất không chắc chắn, đề xuất giữ một phần vị thế bán để phòng ngừa rủi ro thất bại trong đàm phán điều khoản đạo đức.

Trong trung và dài hạn, ngay cả khi luật được thông qua suôn sẻ trong mùa hè này, ngành công nghiệp crypto có thể chỉ bắt đầu vận hành theo khung quản lý mới vào năm 2027, do thiếu nhân sự của CFTC cũng hạn chế khả năng thực thi pháp luật, lợi ích thực tế có thể mất thời gian để thể hiện. Đề xuất áp dụng chiến lược phân tầng "thận trọng ngắn hạn, phân bổ trung hạn, chờ đợi thực thi dài hạn".#Polymarket每日热点