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黑石警告：人工智能资本支出正将微观转变为宏观，影响市场

黑石投资研究所警告投资者，企业层面的人工智能资本支出（capex）如今推动整个宏观经济市场背景。该资产管理公司表示，他们2026年的首要主题，即“微观即宏观”，反映了这种转变。

策略师Jean Boivin和Wei Li的评论出现在大型科技公司今年的资本支出约达7250亿美元之际。该数字比第一季度财报前的预估高出约10%。如此规模的资本支出正与传统宏观经济驱动力竞争。

人工智能资本支出现与传统宏观经济驱动力并列

“微观即宏观”理论强调，少数几家公司的资本支出能够塑造增长、收入和收益。这些支出如今与中央银行的政策相当，成为市场的驱动力。

黑石预计，人工智能基础设施投资在本十年内可能达到5万亿至8万亿美元。最近，“宏伟七巨头”实现了约57%的季度盈利增长。人工智能现已成为推动美国股市上涨的主要力量。

该公司相信，人工智能可能成为过去150年来首个足以推动美国经济增长超过2%的创新。它们强调，最终结果仍未确定。

通胀与霍尔木兹海峡增加风险

在霍尔木兹海峡关闭之前，价格压力已然高企，增加了新兴能源风险。黑石目前认为，欧洲已将大约三次加息的预期计入价格，而美国则处于观望状态。

该公司仍然偏重于美国股票和新兴市场。它们提醒，长期美国债券已不再像以前那样是投资组合的平衡器。更高的收益率，加上顽固的通胀，可能在干扰持续时开始压低估值。

比特币陷入宏观交叉潮流

加密资产市场也反映出相似的力量。比特币
BTCUSD
的交易区间在80,646美元左右，比2025年10月高点126,080美元低约36%。以太坊
ETHUSD
则在2,260美元左右，比2025年8月高点低50%以上。

曾经流入风险资产的资金现在转向人工智能资本支出和能源安全，从而增加了资金竞争。黑石认为，原生多元化如今更依赖私募市场和对冲基金，而非传统跨资产配置。

杠杆上升、传统保护减弱，以及少数大资金推动一切，使被动仓位的空间日益狭窄。人工智能资本支出是否能持续保持增长优势，或反而开始取代其他资产，成为当前的核心问题。答案可能决定风险市场在2026年下半年之前的走向。