黃金最近一直波動不定，說實話，大家都在問的是我們是否已經見到頂，還是還有更多上行空間。價格在一月曾突破5,600美元，然後到四月又跌至4,700美元——這在幾個月內下跌了16%。那麼，黃金價格會進一步下跌嗎？預測都各不相同，這也反映出目前局勢有多不確定。

是什麼推動了這種波動？有幾個因素在拉鋸。聯準會預計今年將降息2到3次，這應該有助於黃金，因為較低的實際收益率會使黃金更具吸引力。但美元也是一個變數——美元走強意味著國際買家購買黃金的成本更高，可能會壓低價格。各國央行一直在大量買入（2025年超過1,100噸），但如果價格持續高企，這種需求可能會降溫。

銀行的預測顯示出明顯的分歧。富國銀行看多，預計年底金價將達6,300美元，而麥格理則看空，預測為4,323美元。這之間差了2,000美元。摩根士丹利認為動能正在減弱。高盛則認為央行買入和貶值交易提供了結構性支撐。但重點是——如果地緣政治緊張局勢緩和，如果美元大幅反彈，或者像一月那樣出現獲利了結，當天價格下跌10%，黃金價格會大幅下跌嗎？這是完全有可能的。

真正需要關注的驅動因素包括：通脹持續高於聯準會2%的目標（對黃金有利），央行的行為（如果他們放慢買入，則偏空），以及美元指數（DXY）。滯脹將是黃金的完美風暴，但美元走強或持續較高的利率也可能迅速扭轉局面。這也是為什麼即使是最聰明的分析師也無法自信地預測的原因。當前的結果範圍確實很廣。