中信期貨:地緣降溫,高硫燃油地緣溢價回落

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6月12日當周,低高硫燃油期價跟隨原油回落,美伊地緣或有降溫可能。當周低高硫燃油裂解價差小幅回落但仍在季節性高位。當前高硫燃油的核心驅動是地緣,霍爾木茲海峽封鎖導致5月後亞太地區燃油供應斷崖下降,密切關注霍爾木茲海峽的復航情況以及美伊談判進展,地緣升級帶動的供需缺口預期驅動價格大漲,此後關注價格大漲後的負反饋:高硫燃油大漲後其發電經濟性、進料經濟性顯著惡化,富查伊拉、鹿特丹低高硫船燃銷量顯著回落,船燃需求負反饋顯著。低硫燃油裂解價差高位,鋼聯數據顯示國內低硫燃油產量5月同比大幅增長(環比-3.33%,同比18.49%),高利潤驅動產量增長顯著,且尼日利亞、巴西低硫燃油出口增長,低硫燃油主產品屬性強,低硫燃油在原油上漲過程中裂解價差易漲難跌,但需要警惕低硫燃油在高利潤背景下的產量回歸可能超預期。(中信期貨)
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