#SaylorHintsAtMoreBTC

策略的比特幣劇本已經改寫——以下是您必須知道的事

塞勒的「永不賣出」時代正式演變。以下是最新發展的完整解析。

大局觀

Strategy（前身為MicroStrategy）現持有847,363枚比特幣，價值約509億美元，平均購入價格為每枚75,653美元。然而，比特幣跌至約60,500美元，導致帳面未實現損失超過130億美元。這個市場壓力是該公司近期策略轉變的主要原因。

新框架

該公司剛宣布了一項「數位信用資本框架」，允許進行幾項重大操作。首先，有12.5億美元的比特幣貨幣化能力。其次，董事會批准了一項10億美元的數位信用證券（優先股）回購計畫。第三，還有另一個10億美元的A類普通股回購計畫。此外，該公司的美元儲備已達25.5億美元，較先前的14億美元大幅增加。

為何重要

這並非看跌轉向現金。這是精密的資本管理。該公司現在可以不時出售比特幣，以資助股息、利息支出和股票回購。執行長Phong Le先前曾暗示，如果資本耗盡，可能會出售。更重要的是，該公司的mNAV比率在公司歷史上首次跌破1，使這種做法成為實際必要，而非選擇。

那筆改變一切的32枚比特幣出售

還記得6月1日出售的32枚比特幣嗎？那是Strategy自2022年以來的首次比特幣出售。雖然金額與其龐大持倉相比微不足道，但卻具有巨大的象徵意義。多年來，塞勒以一條簡單規則建立公司：籌集資金、買入比特幣、永不賣出。那次小額出售挑戰了這個長久以來的敘事，並加劇了當時的加密市場深度下跌。自那以後，該公司總共進行了113次獨立比特幣購買，而在其整個歷史中僅有2次出售。

塞勒的願景依然看漲

儘管波動劇烈，塞勒最近表示，比特幣從70,000美元到700萬美元的路徑是不可避免的，因為它將從全球資本的0.1%邁向10%。他還提出了一個5層數位資產堆疊，其中比特幣保持不變的基礎層，其上建構信貸、貨幣、收益和權益產品。儘管有了新的出售權限，這個願景並未改變。

市場反應

消息公佈後，MSTR股價反彈3.9%，收於85.52美元。STRC優先股從困境水平攀升至81美元。然而，Strategy在連續累積後，上週暫停了比特幣購買。該公司上週透過普通股銷售籌集了11.5億美元，但尚未購買任何比特幣。

接下來會怎樣

塞勒剛剛在X上發文，附上他標誌性的預告：「我們需要更多圖表。」這句話通常預示著新的比特幣買入，因此社群正密切關注未來幾天可能的新收購。與此同時，公司董事會制定了新的儲備政策，要求至少持有12個月的預期優先股股息支付和利息支出作為最低儲備。STRC優先股的股息率也提高至12%。

重點總結

Strategy並未放棄比特幣。他們正在學習將其用作資產負債表工具，同時保持結構性看漲。新框架使他們能夠在不出售核心持倉的情況下產生現金流。這是機構規模的金融工程，而非對市場壓力的投降。

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