2026年，英伟达依然是AI芯片领域的绝对标杆，但其股价涨幅在更广泛的基础设施板块中已不再是唯一的焦点。截至2026年6月初，Lumentum Holdings（LITE）年内累计涨幅约为154.48%，Applied Materials（AMAT）累计涨幅约为94.86%，显著跑赢同期标普500指数约10.35%的涨幅水平。
这两家公司分别处于AI算力供应链中高度专业化且不可或缺的两个环节——光子学高速互连与半导体制造设备。前者为AI集群的“光进铜退”提供技术底座，后者为先进芯片的规模化量产提供制造能力。两者的共同特征并非直接参与GPU设计竞争，而是解决AI算力扩张过程中出现的各类瓶颈问题。
数据中心互连瓶颈：光子学的结构性拐点
AI集群的规模扩张带来了一个根本性的物理挑战——GPU之间的数据交换量呈指数级增长，而传统的铜缆电气互联在带宽密度、传输距离和功耗三个方面同时逼近物理极限。行业机构Nomura的研报显示，1.6T光模块市场正在经历一个前所未有的“超级周期”，预计2026年全球出货量将从2025年的约250万套激增至约2000万套。与此同时，硅光子技术在高阶1.6T模块中的渗透率预计将达到50%至70%。
这一技术转折意味着，AI数据中心的网络架构正在从以电气互联为主转向以光互联为主的范式迁移。GlobalFoundries管理层的判断是，AI改变了数据中心的网络流量模式，原先以用户到服务器（南北向）为主的流量结构正在被以服务器之间的机器互连（东西向）流量所主导。在这一趋势下，超过200G per lane的铜缆连接在传输距离、带宽密度和功耗方面均出现显著挑战，而光互联在这三个维度上都具备可扩展性。
硅光子市场本身的增长数据也印证了这一趋势。根据行业研究数据，2025年全球硅光子市场规模约为18亿至28.4亿美元，2026年预计增长至23亿至35.5亿美元，2026至2035年的年复合增长率约为25.3%。如果将视角放大到光互联整体市场，Lumentum与Coherent等行业头部厂商对2030年AI光学市场的规模预测已达到约900亿美元的量级。这一量级意味着，光子学正在从一个“组件级”市场升级为AI基础设施中的关键层级。
Lumentum：光子学供应链中的供需失衡
从财务表现来看，Lumentum的成长逻辑在2026财年得到了充分的数据支撑。截至2026年3月的第三财季，公司实现净营收约8.084亿美元，同比增长约90%；非GAAP稀释每股收益达到约2.37美元，高于市场预期的约2.26美元；非GAAP毛利率大幅扩张至约47.9%，环比提升540个基点，非GAAP营业利润率达到约32.2%，环比提升700个基点。
这一业绩增长的结构性驱动力在于公司的两个核心业务部门。在组件业务方面，营收约5.333亿美元，同比增长约77.3%，占总营收的约66%，其中数据中心激光芯片的需求尤为强劲，据估计供需缺口超过30%。窄线宽激光器组件出货量同比增长约120%，泵浦激光器同比增长约80%。在系统业务方面，营收约2.751亿美元，同比增长约121.1%，1.6T收发器已进入量产阶段，云收发器业务环比增长超过40%。
Lumentum的长期增长叙事建立在两个技术方向之上。其一，CPO技术被视为下一代AI集群互连的核心方向，公司预计CPO有望解锁超过50亿美元的增量营收机会。其二，公司近期收购了第五座磷化铟晶圆厂，目标在2028年实现量产，这反映了公司在核心光子学器件上的垂直整合策略。
不过估值水平是理解Lumentum当前市场位置的关键变量。截至2026年6月初，公司TTM市盈率约为165.72，远期市盈率约为59.52，市销率约为30.39。分析师目标价呈现显著分化，从相对保守的约600美元到Rosenblatt等机构设定的约1300美元不等。公司对2026财年第四季度的营收指引为9.6亿至10.1亿美元，中位数约9.85亿美元，环比增长约22%，这一增速将对后续估值支撑力度产生关键影响。
Applied Materials：设备端的AI资本开支乘数
与Lumentum聚焦于光互连不同，Applied Materials所处的半导体制造设备赛道是AI算力扩张的最上游环节。AI集群所需的先进逻辑芯片、高带宽内存以及先进封装解决方案，均依赖于晶圆制造设备的资本开支。
公司截至2026年4月的第二财季实现营收约79.1亿美元，同比增长约11.41%，TTM营收约290.24亿美元，同比增长约3.33%。GAAP摊薄每股收益达到约3.51美元，创下历史新高，非GAAP毛利率达到约50.0%。公司对下一季度的营收指引中枢约为89.5亿美元，非GAAP摊薄每股收益指引中枢约为3.36美元。
值得关注的是公司管理层的定性判断。Applied Materials首席执行官Gary Dickerson表示，公司预计其半导体设备业务在2026年日历年度将实现超过30%的同比增长，这一判断显著高于行业整体增速。支撑这一判断的具体因素包括先进制程逻辑芯片的产能扩张、DRAM领域的扩产活动以及先进封装技术的需求增长。
行业层面，SEMI的数据为这一判断提供了宏观背景。全球300mm晶圆厂设备支出预计2026年增长约18%至约1330亿美元，2027年再增长约14%至约1510亿美元，AI需求是这一增长的核心驱动力。2026年全球晶圆制造设备市场整体规模预计约为1260亿至1450亿美元，晶圆厂设备板块预计2026年增长约9.0%、2027年增长约7.3%。
分析师对Applied Materials的共识评级为“适度买入”，覆盖该股的34位分析师中有27位给予买入评级、7位给予持有评级。机构目标价从Morgan Stanley的约502美元到部分机构的约575美元不等，市场对其在2026至2027年的设备资本开支周期中的增长确定性存在较强共识。
需要关注的风险因素是地缘政治与周期波动。2026财年第二季度中国市场的设备采购仍占据公司营收的相当比重，若出口管制进一步收紧或国内替代加速，可能对公司的增长曲线产生影响。此外，半导体设备行业本身具有较强的周期性，尽管AI需求在短期内对冲了传统消费电子的需求下行，但库存周期的变化仍需持续跟踪。
从半导体设备到光子学的投资视角
将Lumentum和Applied Materials放在同一框架下审视，可以看到两条差异化的AI投资路径，它们的共同逻辑在于“算力的扩张依赖基础设施的每一层环节”。
Lumentum对应的是AI集群“内部通信”的效率瓶颈。随着单集群GPU数量从数万颗向数十万颗甚至百万颗级别扩展，机架内和机架间的数据交换带宽将成为制约整体计算效率的关键因素。光子学互连恰好是这一瓶颈的直接解决方案，因此Lumentum的业绩弹性与AI集群的互连带宽需求之间形成了强关联。
Applied Materials对应的是半导体制造的“前端产能”瓶颈。每一颗先进制程芯片从设计到量产，都需要经过多轮晶圆制造、沉积、刻蚀和检测等环节。Applied Materials提供的设备贯穿了从逻辑芯片到存储芯片再到先进封装的全流程，因此其业绩弹性与全球半导体制造产能的投资强度直接挂钩。
从估值逻辑来看，Lumentum目前处于业绩高速增长与估值高位并存的阶段，市场正在同时定价公司当前的业绩兑现能力与未来两年CPO和磷化铟产能扩张的技术前景。Applied Materials则处于业绩持续增长但增速相对温和的位置，其增长更多来自AI驱动的设备资本开支升级周期，而非单一技术路线的渗透率跳跃。
对于希望通过多元化方式配置AI基础设施的投资人而言，将这两个标的纳入投资视野，有助于在AI算力主题中建立“从芯片到集群、从制造到互连”的多层次资产组合。
Gate股票交易：一站式AI基础设施配置
2026年6月，Gate正式推出了真实股票交易服务，支持通过USDT直接参与美股及ETF市场。这一功能的上线，将传统金融市场与加密资产的接入门槛大幅降低。
在交易标的覆盖方面，Gate当前支持超过10,000支股票及ETF资产，覆盖纽约证券交易所、纳斯达克、NYSE Arca、NYSE American以及BATS等美国主流证券交易市场及流动性网络。投资人可以在Gate账户中使用USDT或USDC作为资金入口，直接从加密资产账户配置美股资产。
从交易成本角度看，Gate股票现货交易不涉及资金费率、掉期费或隔夜持仓费用，降低了长期配置股票资产的门槛和成本。当前产品支持盘中市价买卖，后续将逐步拓展至7×24小时全天候交易。
对于Lumentum（LITE）和Applied Materials（AMAT）这两只标的，Gate股票交易提供了一个在加密生态内直接参与AI基础设施投资的高效路径。投资人无需在传统券商与加密交易所之间进行资金迁移，即可在同一账户体系内完成加密资产与美股资产的多元化配置。
特别需要注意的是，Gate真实股票交易是通过合作券商执行、实际持有底层股票资产的模式，订单可进入纽交所、纳斯达克等主流交易所执行，而非以代币化衍生产品的方式挂钩股价表现。这意味着持有人的权益与直接在传统券商持有股票资产的权益在法律实质上一致，相关分红、拆股、合股等公司行动均会自动同步处理。
结语
2026年AI基础设施的投资叙事正在从单一的芯片性能比拼，向更加多层次的产业链分析演变。Lumentum与Applied Materials分别代表了AI算力扩张过程中两个关键但容易被忽视的维度：数据传输效率与制造产能供给。
Lumentum的业绩增长验证了“算力越大、互连越贵”这一基本物理约束在商业上的映射。Applied Materials的增长则体现了“每一次制程升级都需要设备先行”的资本开支规律。两个案例共同指向的结论是，当某一技术路线在极短时间内成为大规模投资的焦点时，其上下游的供需结构变化往往比焦点本身蕴含着更大的结构性机会。
对于投资人而言，将这些“AI受益者”纳入整体资产配置，有助于在以芯片公司为核心的传统AI投资组合基础上，补充更多维度的风险暴露。Gate股票交易提供的便捷配置路径，进一步降低了从加密生态接入全球股票资产的转换成本，使多元化AI基础设施配置成为一种更加可及的操作方式。
