CAN 对 Cryptonomist 的回答 – 采访

嘉楠曾是最早的ASIC先驱之一。如今，随着硬件市场变得更加商品化，你面临比特大陆和微BT等竞争对手，如何维护你的竞争优势？

每个人都可以看到这个行业的竞争格局。当然，历史很重要，但归根结底，客户关注的是产品：机器是否能在真实环境中稳定盈利，是否带来更少的问题，以及是否能长时间持续运行。

嘉楠经历了这个行业的多次周期。当市场良好时，行业非常激动人心；当市场不佳时，也可能非常严酷。我们能坚持至今并持续推出新产品，实际上很简单：我们始终关注产品本身。矿机不是PowerPoint的产品，也不能只凭发布会的规格来判断。它必须在矿场、家庭中运行，并在多种电力和热能条件下长时间工作。最终，客户会用非常实际的方式来评判你。

从这个角度来看，我对Avalon产品线充满信心。一个重要原因是我个人密切关注产品。我深度参与产品定义，甚至参与一些具体的设计讨论。无论是我们面向工业矿场的大型机器，还是像Avalon Home这样的消费级产品，都有许多第三方评测和真实用户评论。例如，比特币矿业影响者Red Panda Mining最近测试了A16。我之前没听说过他，但他对机器的评价非常积极。这类反馈对我比任何市场宣传都更有价值，因为它来自真实使用和真正理解矿机的人。

自2024年上次减半以来，嘉楠一直专注于两个主要新方向。首先，我们几乎单枪匹马培育了家庭矿业的消费级市场。家庭矿业是我个人非常关心的方向。虽然相对较新，但它与比特币的基础架构有更深层次的联系。当我在2011年开始研究FPGA比特币矿机方案时，几乎所有比特币都是由个人在家中挖掘的。比特币矿业不应只存在于大型工业矿场。更安静、更安全、部署更简便的家庭矿机，让更多个人用户重新参与网络。对我来说，这直接关系到比特币的去中心化精神。内部我们常说，去中心化不能只是口号。最终，真正的产品必须降低门槛，让每个人都能参与。

另一个方向是比特币矿业与能源系统的结合。比特币矿业具有鲜明的特性：它作为一种高度灵活、可中断的计算负载。这一特性使其可以参与电网平衡，吸收闲置能源，作为调节能源，回收废热，在某些取暖场景中非常节省成本。我们在温室热能回收、井口能源利用、区域供暖、灵活负载参与和联合矿业方面的工作，本质上都在探索同一个理念：矿机可以超越纯粹的算力设备，成为能源系统和计算基础设施的一部分。

在市场日益商品化的背景下，我们的优势必须来自持续优化产品和深入应用场景。规模固然重要，但产品稳定性、实际效率、服务能力、场景理解和长期工程积累也同样关键。不能忽视的是，嘉楠拥有工业矿机的工程能力，同时在家庭矿业产品和能源相关场景上也进行了大量投入。这些方向短期内可能不会最响亮，但我相信它们将在行业下一阶段定义真正的差异化。

2. 随着比特币矿业日益走向机构化，你是否认为ASIC制造会演变成低利润、规模驱动的业务，还是仍有创新的空间？

如果我们看传统IT设备行业，随着市场标准化、客户集中度提高和供应链成熟，硬件利润逐步下降是很常见的。但比特币矿机行业有其特殊性。矿机的估值逻辑简单直观：矿机的价值基本上是其预期未来挖矿利润的折现值。当客户购买一台矿机时，会计算它可能挖出多少币、电费成本以及回本周期。这一经济模型比许多IT产品更简单、更透明。

真正让利润波动剧烈的，往往是算力价格的变动。比特币价格、全网算力、区块奖励、交易费、电费和融资条件，都能在短时间内影响客户需求和机器定价。因此，我不会简单地认为行业走向机构化后，ASIC制造必然成为“低利润、规模驱动”的行业。规模当然重要，机构化会让客户更专业、更理性，但归根结底，利润仍然紧密关联于客户对未来回报的预期。

我还想纠正一个常见误解：利润率降低并不意味着没有创新空间。在许多情况下，当利润过高时，行业反而缺乏创新动力。过去我们看到，ASIC制造商，尤其是家族企业，在忙于囤芯片、出货和盈利时，更倾向于盲目扩张，追逐牛市，而忽视创新产品和服务。但当利润变低时，压力变大，客户要求降本，制造商必须认真解决那些在牛市中容易忽略的问题。从这个角度看，低利润环境可能反而促使更多创新。

行业中有许多创新空间。芯片效率当然仍然重要，但系统层面的创新变得更为关键：算力板设计、热管理、能效、固件调优、可靠性、可维护性、噪音控制、运输和部署便利性。矿机在现实世界中运行，不仅仅是在实验室里。客户真正关心的是机器能否长时间稳定运行，问题能否快速修复，以及整体系统的拥有成本是否降低。

行业标准化也会带来新的创新空间。大型机构客户会要求更明确的交付流程、更稳定的质量体系、更优质的售后、更可预测的电力曲线，以及适应不同场景的系统方案。浸没式冷却、高密度部署、模块化算力板、定制化能源环境方案，不仅仅是设计芯片的问题。我们与Tether、Bitfury等合作开发定制化算力板模块，就是客户需要超越标准矿机的典型例子。他们需要能嵌入自己基础设施的计算模块。

除了比特币矿业，行业正朝着一个新的重要方向发展：矿业与能源系统的融合。未来，矿机可能不仅仅卖给传统矿场运营商。矿工的应用场景会更多样化，比如废热利用、井口能源、可再生能源调度、电网需求响应，甚至与HPC和AI数据中心共享部分电力和基础设施。许多工程难题待解，商业模式也在不断演变，但在这个过程中，创新空间可能比以往更大。

最后，我们通过开放芯片技术，推动社区创新，巩固我们的核心竞争优势。与Bitfury、Tether等客户合作，我们授权技术，帮助他们打造符合自己矿业环境的创新方案。这种开放性让客户可以定制不同的外形、可交换/可回收的算力板、更高的功率密度等，不仅降低成本，也体现了我们对环境可持续的关注。在家庭层面，我们开源软件，提供更多芯片接入，让个人开发者和中小企业可以用我们的矿机融入智能建筑方案，或者用芯片开发新产品，比如壁挂式取暖器或热水浴缸的热源。这样，用户可以用比特币矿机取暖，替代传统的燃气或电热源。

我认为，ASIC制造会变得更加专业，规模和运营效率会变得更重要。行业不会因此失去创新。随着市场从粗放增长走向更精细阶段，真正的创新将从单一芯片参数扩展到机器、系统、能源、服务和商业模式。对嘉楠来说，这正是我们未来持续投资的方向。

3. 2024年减半后，许多矿工面临利润收窄。这如何影响你们的设备需求，特别是在效率与前期成本之间的平衡？

虽然看似符合2024年减半的情况，但减半并不一定意味着矿工利润变得更紧张。如果回顾比特币的历史，每次减半基本都伴随着行业进入下一发展阶段。从长远来看，行业规模持续扩大，矿工的整体回报并未单纯下降。真正的变化在于，行业对参与者的要求变得更高。

在2024年减半后，我们的原始观点也是如此。当然，这一周期也出现了一些过去不太明显的变量，尤其是比特币在更广泛的美国货币体系中的引入，以及地缘政治、关税、供应链和监管环境的变化。这些变量带来了许多意料之外的波动。但从结果来看，2025年比特币多次刷新历史新高，网络算力也大幅增长。行业没有停止，而是以更快的速度发展。

我认为，这一周期的核心变化不是矿工被迫在效率和前期成本之间做出简单选择。真正的变化是，客户对矿机的需求变得更全面。过去，很多人认为矿机会运行一段时间，快速回本，然后在下一轮设备周期中更换。而在这次周期中，更多人意识到，一台好矿机不是一年后就会过时的。如果设计、制造和维护得当，它可以在更长时间内持续带来回报。

这带来了一个非常实际的新需求：客户希望既有优异的效率，又有非常耐用的使用寿命。效率决定日常竞争力，可靠性和寿命决定整个生命周期的实际回报。矿工们现在更关注在真实环境中的稳定性、热性能、电力系统、维护便利性和长期正常运行，而不仅仅是购买价格。

对我们来说，这实际上是一个非常契合嘉楠的变化。Avalon一直强调产品的稳定性和工程的可靠性。随着行业成熟，客户变得更专业，这种长期积累变得更有价值。减半后，客户不再只追求更便宜的机器，也不只是关注纸面上的最高效率。他们更关心机器能否在整个生命周期中稳定盈利。这也成为我们产品设计和客户沟通中最重要的方向之一。

4. 你怎么看矿业集中化对比特币网络长期健康的风险？像嘉楠这样的制造商能在维护去中心化方面扮演什么角色？

坦率说，我曾经非常担心这个问题。比特币网络的安全性，最终来自一个足够分散、开放的算力基础。如果算力被少数人、机构或地区控制，当然会带来长期风险。

但后来我逐渐觉得，物理上的算力集中并不像人们想象的那么容易。原因很简单：电力资源本身是分散的。矿业需要大量低成本电力，低成本电力不可能无限集中在某一地点。你可以建大型矿场，但要把全球所有的竞争性电力资源都集中到一个点，非常困难。随着行业规模不断扩大，算力实际上被迫寻找更多地区和能源类型。

从长远来看，矿业的物理分布具有自然的再平衡力量。如果某个地区有利于矿业的政策、合理的电价和成熟的基础设施，算力就会流向那里；如果关税、法规、供应链或电力条件发生变化，算力也会再次迁移。这种迁移在过去两年中表现得非常明显。美国曾有大规模矿场，后来关税、设备流动和供应链因素导致部分算力转向东亚。现在，我们又看到一些算力回流到美国。有时候我觉得，这个网络有自己的平衡机制。

我更担心的是国家层面的集中。如果某个国家或少数几个国家对算力、矿池、能源和设备供应掌控过多，那对比特币的全球性和中立性是不利的。比特币不应成为某一地区的网络，它应始终保持全球性。

这也是我非常关心家庭矿业的原因。从某种意义上说，家庭矿业是比特币矿业回归其根源。早期，许多人在家中、办公室或小环境中参与网络。后来，工业化成为自然结果。但我不希望个人参与完全消失。

我个人有一个比较明确的目标：希望家庭矿业最终能占到全球算力的20%左右。我认为这并不不切实际。全球家庭和小型商业空间的取暖需求非常大。如果只有极少数用户参与，就能产生相当数量的算力。更重要的是，这些算力会自然分布在不同国家、城市和家庭中。这对比特币网络的去中心化非常有价值。

当然，我们不能只凭理想让普通人参与。产品必须真正适应家庭环境。这也是为什么我们的Avalon Home系列不仅仅是更小的工业矿机。我们在外观、噪音、安全、用户体验、热管理和家庭功能上做了大量工作。它必须融入日常生活。用户不应该因为想挖矿就得忍受噪音大、外形丑、难维护的机器。

我认为这里还有一个更大的问题：持续计算产生的热量能否为普通人生活服务？电子产品产生的热量一直是家庭环境中的难题。电脑、服务器、矿机和未来的AI设备都在产生热量。我们的想法是，从另一个角度看这个问题。既然持续计算不可避免地产生热量，能否将其设计为家庭供暖、空间加热或其他日常场景的一部分？矿业只是个开始，未来的AI计算也可能面临同样的问题。

如果能实现，这不仅是一个新硬件市场，还可能带来经济和社会价值。用户可以用矿机产生收入，同时满足家庭取暖需求。网络中的算力会更分散，能源系统也能多一种连接计算与热能回收的方式。这也是我认为家庭矿业非常值得长期投入的原因。

嘉楠可以做的非常具体：持续提供适合不同规模参与者的设备，特别是让家庭用户和小规模用户更容易参与；通过产品设计降低噪音、部署、安全和维护的门槛；不断探索矿机、能源、热能回收和电网平衡的结合。去中心化不能只是一个理念，而必须通过真实的产品和场景来实现。

5. 你预期ASIC设计的下一次重大突破会是什么？我们是否接近芯片效率的物理极限，还是仍有颠覆性提升的空间？

如果几年前你问我这个问题，我会非常直白地说，矿机芯片距离物理极限还很远。实际上，过去几年，即使有人开始说芯片效率接近极限，比特币矿机的能效（PE，即每T哈希的能耗）仍有显著提升。

但如果现在问我，我会更谨慎。进步肯定会继续，工程上仍有许多可以做的事情，但速度会比以前慢。原因之一是先进工艺的提升速度在放缓。另一个非常现实的原因是，全球大量先进半导体产能正被AI需求吸收。AI的快速发展是好事，但也推高了晶圆、封装和整体制造资源的成本。

这改变了矿机行业的经济学。进一步降低PE在技术上仍然可行，但不再是纯粹的工程问题。矿机的经济模型非常简单，正如前面讨论的：制造商分享客户预期未来的挖矿利润。更好的产品性能当然能创造价值，但制造商不能全部拿走所有增量价值。如果晶圆成本快速上升，效率提升带来的部分经济利益就会被抵消。

未来的突破可能不仅仅体现在下一代芯片的PE改善上。芯片效率依然重要，但我们会更关注系统层面的回报：机器的可靠性、长寿命、能效、散热方式、部署密度、维护便利性，以及在不同能源环境下的整体回报。客户不会只看一个参数，而是看一台机器能否在整个生命周期中稳定盈利。

我不认为进步会停止。这个行业一定会不断前行，我们已经可以看到持续进步的成果。例如，我们推出了A16XP型号，达到了300T和12.8 J/T。这表明，即使工艺改善放缓、制造成本上升，矿机的效率和性能仍在提升。下一阶段的创新会变得更加多维。过去，人们主要关注芯片和效率；未来，会更多关注芯片、机器、能源、运营和应用场景的整体优化。对嘉楠来说，这正是我们愿意投入的方向，因为它更贴近实际产品，更贴近客户的长期回报。

6. 嘉楠过去也探索过AI芯片。你如何评价专注于矿业硬件与多元化进入AI或边缘计算之间的权衡？

我认为，是否应向AI方向发展这个问题，已经不需要太多争论。AI肯定会改变整个计算行业，也会改变能源和计算基础设施，甚至影响人类社会。真正的问题是：我们应以何种方式到达那个未来？

感觉就像你已经知道目的地在哪里，但从这里到那里之间的空间非常宽广、复杂且充满混乱。我们不能简单地说，因为AI是遥远的目标，就应立即打造AI芯片或某种计算产品，然后宣称完成。对嘉楠来说，我们需要找到一条连接现有能力、客户基础、能源资源、供应链和工程经验的路径。

我个人有一个观点：比特币矿业实际上是未来AI代币业务的预演。比特币矿业有一个非常特殊的特性：无论你在美国、亚洲、中东还是其他地方挖矿，其价值基本相同。算力、能源、芯片效率和运营能力，最终都由一个全球市场定价。

而今天的AI行业还不是这样。不同模型、不同场景、不同服务提供商的代币，仍有不同的价值和质量。但如果未来许多模型变得“足够好”，计算和代币的买家不再只是有限时间和注意力的人类，而是具有明确目标、能自动询价和执行任务的代理，那么我认为，全球AI代币价格将趋于更均衡、更统一。到那时，AI代币业务和今天的矿业在底层可能非常相似。两者都将围绕能源、芯片、系统效率和全球结算能力展开竞争。

我有时开玩笑说，等到那个阶段，这些代理很可能会用加密货币结算。对于机器对机器的全球、小额、高频、自动结算，传统金融系统可能不是最自然的工具。这可能不会马上发生，但我认为这个方向值得深思。

我们目前的准备有两个层面。第一层是能源和基础设施。无论是比特币矿业还是未来的AI计算，本质都是一样的：都需要低成本、稳定、可调度的能源和大规模部署能力。我们在能源基础设施、灵活负载、电网协调和热能回收方面的投资，是为未来更广泛的计算业务做准备。

第二层是硬件本身。我个人一直在思考：未来的“AI代币矿机”应该是什么样子？它不会简单等同于今天的数据中心GPU，也不会仅仅是今天的比特币矿机。它可能需要在成本、效率、可维护性、部署灵活性、模型适应性和网络结算之间找到新的平衡。这些问题尚未完全定义，而这正是我看到的机会所在。

因此，我不认为专注矿机硬件和转向AI是两个互斥的选择。矿业给了我们非常重要的训练：如何设计高效芯片、如何大规模交付硬件、如何围绕能源成本构建商业模型，以及如何在全球范围内部署和运营计算设备。如果未来的AI代币业务真的走向全球化、自动化和商品化，这些经验将变得非常宝贵。

嘉楠现在需要做的是，保持现有矿机业务的竞争力，同时逐步连接能源基础设施、ASIC设计、系统工程和未来的AI计算。这一过程不会一蹴而就，但我相信这是公司非常重要的方向。

7. 在持续的地缘政治紧张和出口管制背景下，你们的供应链目前有多强韧，特别是在先进半导体制造方面？

过去一两年，我们做了许多调整，这些调整已经开始显现成效。

先说制造。由于我们相当一部分客户在美国市场，内地中国的全机制造逐步减少。这一转变不是口号，而是真正重建产能、流程、质量体系和交付体系。我们较早开始布局，所以在这轮地缘政治和关税波动中，虽然也面临压力，但并未完全措手不及。

我们在马来西亚的制造布局是非常成功的一步。马来西亚工厂现在支持大量生产，运营质量也相对稳定。这一转变对我们很重要，因为它让我们能服务全球客户，也在供应链和贸易条件变化时提供更好的灵活性。对硬件公司来说，迁移制造不仅仅是把设备搬到新地方。真正的挑战是迁移人员、流程和技术，包括良率控制、质量体系、交付节奏、现场管理、供应商协调和前线团队对产品细节的理解。我们在这方面早早投入，深度布局。因此，马来西亚工厂不仅仅是装配的替代，它已经形成了较为完整的制造能力。

美国本土制造也已运行一段时间。规模目前还不及马来西亚，但已不再是试验工厂，而是真正的生产和交付。按季度计算，我们在美国的本土制造已达数千台的水平。拥有两个生产基地，当然会带来成本挑战，但从客户服务、交付保障和供应链韧性的角度来看，具有战略价值。

如果只看全机制造，嘉楠的布局相对较早且较稳固。我们没有等到出现问题才寻找临时替代方案。如今，我们在中国大陆之外也具备制造能力，这些能力已支持客户交付。

关于晶圆、封装和测试，我们的原则更简单：严格遵守合规要求。需要许可证的地方，我们按要求申请。需要与晶圆厂、封装测试合作伙伴和供应商确认流程的地方，我们会密切合作。先进半导体制造不是一家公司能单独完成的，它依赖于长期稳定的合作关系，必须尊重每个市场和合作伙伴的合规要求。

有时候谈到这个问题，感觉我们多年来一直在应对供应链战斗。实际上，很多变化都发生在过去一两年。这个行业的外部环境变化很快：关税、出口管制、客户地点、制造地点和物流路线，都可能影响交付。我们能做的，是提前行动，保持合规，清晰沟通关键合作伙伴，建立更分散、更韧性的制造体系。

没有哪家硬件公司能说完全不受地缘政治影响。但从嘉楠的角度来看，我们在马来西亚拥有大规模制造能力，在美国持续运营制造能力，并与晶圆厂、封装测试合作伙伴保持稳定关系。这些才是真正的供应链韧性基础。

8. 你是否预见到矿业硬件市场会出现区域碎片化，不同地区依赖不同的供应生态系统？

如果把这个问题推到极端，听起来有点像电影场景：设备在不同地区流动，不同市场有不同规则，不同买家走不同路径。作为一家上市公司，嘉楠非常严格遵守合规。我们不追求灰色市场，也不追求不道德的利润。

我会从两个方面来看这个问题。区域化肯定在发生：关税、法规、客户地点、物流成本、售后服务和认证要求，都会导致不同地区形成不同的交付和服务体系。例如，美国客户会更关心本土制造、交付保障和合规路径。其他市场也会有自己的电力条件、政策环境和部署方式。这种区域化是真实存在的。

但要让全球矿业硬件供应链完全碎片化，仍然很难。先进芯片设计、晶圆制造、封装测试、关键零部件和质量体系，不能在每个地区都独立复制。一个合法、稳定、可持续的供应体系，仍然需要全球合作和长期积累。尤其是像我们这样设计ASIC、制造全套设备的公司，真正重要的是打造优质的产品、制造、质量、合规和客户服务体系，而不是追逐短期的区域套利。

我个人和公司长远的战略方向都不在碎片化的叙事上。相反，我们关注几个战略性、更长远的优先事项：提升核心产品；通过家庭矿业实现更广泛的参与；将矿业与电网平衡、热能回收和ESG应用结合；以及将嘉楠从矿业硬件制造商转变为更广泛的计算基础设施公司，涵盖区块链和未来的AI工作负载。

因此，我们会尊重地区差异，严格遵守合规要求，按不同市场需求建立制造和服务体系。但从战略上看，我们不把公司定义为只在某一地区市场捕捉机会的企业。我们希望打造一个长期、透明、合规的计算基础设施业务。对我来说，这更为重要。

9. 嘉楠已扩展到自有矿场。你如何平衡向客户销售设备与直接与他们竞争的潜在利益冲突？

表面上看，我们既卖矿机，又自己参与挖矿，似乎在与客户竞争。但深入来看，客户真正需要的是算力，或者说未来挖矿回报的曝光。他们不一定需要经历场地选择、建设、部署和运营矿场的全部流程。

建设和运营矿场是非常繁重的工作。涉及电力资源、土地、电网连接、变压器、冷却、网络、运营团队、法规合规、机器维修和现金流管理。如果任何环节出问题，最终结果都可能受到影响。我见过一些金融机构在被迫接管矿场资产后陷入困境。问题不在于资金不足或对比特币长期价值的误解，而在于他们发现所收购的不是简单的金融资产，而是高度复杂的能源和运营系统。美国的商业环境非常专业，理论上这类功能由成熟的服务提供商支持，但当时行业还没有完全建立起这类基础设施。因此，许多客户真正需要的是一种更轻、更透明、更专业的参与算力的方式，而不是自己承担建设和运营矿场的全部复杂性。

从这个角度看，我们开发自有算力和联合矿业，并不是在抢客户的生意，而是在扩大客户可以参与的市场。我们组织硬件、部署、运营和能源资源，让客户以更轻量的方式参与算力回报。这与单纯卖矿机的商业模式不同，可以服务不同类型的客户。

我相信，这个方向会持续发展。今天，许多客户购买矿机或参与托管和联合矿业。下一步，客户可能直接购买算力。更远一些，算力可能成为一种更标准化的产品，围绕算力回报开发金融工具。这在传统商品和能源市场中并不陌生。在比特币矿业中，还需要时间、规模、信用体系和监管框架的成熟。

所以，谈到自有矿场，并不是单纯为自己挖币。这是我们从矿机制造商向算力和计算基础设施服务商转型的准备。只有真正参与运营，才能更深入理解客户在电力、运营、机器稳定性、现金流和风险管理方面的痛点。而这些经验，最终会帮助我们做出更好的产品。

当然，边界必须明确。嘉楠的基础仍然是技术和产品。我们不想变成只与客户争资源的矿场运营商。我们更愿意扮演硬件提供商、算力组织者和长期合作伙伴的角色。如果客户想买矿机，我们会继续提供优质产品；如果客户只想获得算力暴露，不想承担全部建设和运营压力，我们也可以提供更合适的参与方式。

我不认为自有算力和客户业务一定存在冲突。关键在于商业模式的设计。设计得好，这不是零和关系。它连接矿机、能源、运营、算力和客户资本，让更多客户以不同方式参与这个市场。

10. 展望未来三到五年，你是否认为嘉楠仍将主要是一家硬件公司，还是会转型成为比特币生态系统中的更广泛基础设施提供商？

嘉楠的目标很明确：我们希望从主要销售矿机的公司，转变为一家计算基础设施服务提供商。如果拆解这个方向，就是我们目前正在做的事情的延伸。

第一层仍然是芯片和硬件。ASIC设计、全机工程、供应链、制造和交付能力，仍然是嘉楠的基础。无论未来是比特币挖矿、AI计算，还是其他区块链相关计算，都需要高效、可扩展、能长时间稳定运行的硬件系统。这是我们的核心。

第二层是能源。过去，人们看矿机，主要关注算力和效率。但我越来越觉得，决定大规模计算经济性的，实际上是芯片、机器和能源的结合。我们在自有算力、联合矿业、能源项目、电网灵活负载和热能回收方面的工作，本质上是在连接计算和能源基础设施。未来的AI计算也会面临同样的问题：随着计算规模扩大，能源将成为最重要的限制之一。

第三层是算力服务。许多客户真正需要的是算力回报的曝光，或者更广泛的计算能力。他们不一定要自己买机器、建矿场、雇运营团队、处理电力和合规问题。因为嘉楠会逐步从单纯卖设备，转向组织算力、交付算力和运营算力。矿机销售仍然重要，但会成为更大业务体系的一部分。

家庭场景也是这个方向的重要组成部分。今天是家庭矿业，未来可能是家庭AI或其他分布式计算。我的观点一直很一致：持续计算不可避免地产生热量，关键是能否设计出让普通人生活受益的热能。Avalon Home是一个初步尝试。它连接了矿业、供暖、家庭使用和去中心化。随着AI计算走入家庭和小空间，这个模型可以自然延伸。

如果问嘉楠在未来三到五年是否仍是硬件公司，我的答案是肯定：硬件仍将是我们的基础。但我们打算超越传统硬件企业的范畴。我们的目标是打造一个更一体化的计算基础设施平台，涵盖芯片、设备、能源系统和算力服务。

这不是空想。我们在马来西亚和美国都已布局制造，在能源资产和自有算力上持续投资，也在通过家庭产品探索新用户场景。同时，我们也在思考未来AI-Token时代需要什么样的计算设备。在未来几年，我们的重点是将这些能力连接成一个有机的系统。嘉楠不会只是一家矿机硬件厂商。我们的雄心是成为连接能源、芯片和算力的基础设施服务商。