黄金今晨（5月11日）报4,694美元，较昨日下跌20美元。这令人感到意外，因为伊朗战争至今仍未结束，但黄金价格却下跌了，而不是上涨。

原因在于市场此刻更担心通胀：当特朗普拒绝伊朗的提议后，布伦特原油上涨4%，突破109美元，这推高了通胀。为此，美联储需要维持高利率。而高利率正是压制黄金的因素——因为黄金不产生收益。这个循环也解释了：即便战争消息仍然激烈，今天的黄金价格为什么仍呈下行趋势。

黄金价格明天的走势将取决于明天19:30（泰国时间）公布的CPI数据。市场预计为年增3.7%。如果数据比预期更“热”，黄金可能会继续下探；如果数据更“冷”，价格可能会反弹。

从技术面看，黄金处于短期盘整状态。此前两周黄金从4,521美元上涨至4,794美元。目前价格站在20日均线4,691美元之上，但仍低于200日均线4,711美元——这是一道需要突破的关键关口。

本周还有一个重磅议题：美联储主席鲍威尔将于5月15日任期届满。参议院将投票确认Kevin Warsh出任美联储新主席。Warsh此前在通胀问题上偏“鹰派”，但近来则支持按特朗普思路降息。如果CPI数据再次爆热，他将不得不在对抗通胀与顺应特朗普之间做出选择。而这种不确定性目前尚未被市场充分消化。

对于交易者而言，黄金的中期趋势仍偏多，但需要留意明天的CPI数据以及参议院对Warsh的投票。这两件事都可能成为行情的关键转折点。