Na vaga de procura explosiva por chips de IA, a capacidade de processos avançados da TSMC tem vindo a inclinar-se continuamente para computação de alto desempenho (HPC), criando pressão sobre a Apple no escalonamento de recursos para processadores em smartphones. O analista Guo Ming-chen, da Tien Feng International Securities, publicou um relatório sobre o tema, revelando que a Apple está, de forma sistemática, a cultivar a Intel como fornecedor suplente de longo prazo da TSMC; ao mesmo tempo, aponta que a TSMC, nesta disputa a três, está gradualmente a tornar-se o principal alvo das operações de “hedge” (cobertura de risco) de toda a indústria de semicondutores.
A Apple encomenda o Intel 18A-P; simulação de carteira de encomendas para cenários de produção em massa
Guo Ming-chen indica que a Apple já iniciou encomendas terceirizadas de baixo nível e de gerações antigas de processadores para iPhone, iPad e Mac no nó de processo Intel 18A-P, recorrendo à tecnologia avançada de empacotamento Foveros. É de salientar que, nesta combinação de encomendas, as opções de iPhone representam cerca de 80%, o que se alinha fortemente com a estrutura real de vendas da Apple em dispositivos terminais, mostrando que a Apple não está apenas a fazer uma tentativa simbólica em pequena escala, mas sim a simular deliberadamente um cenário real em que a Intel assumiria o papel de fornecedor de toda a linha de produtos.
No planeamento do cronograma de produção em massa, a estratégia da Apple avança em quatro fases: em 2026, testes de pequena escala para validação; em 2027, ramp-up oficial com produção em massa; em 2028, continua a expandir o volume de remessas; em 2029, prevê-se entrar numa fase de declínio por troca de geração. Este arranjo corresponde ao ciclo de vida técnico do processo 18A-P e reflete também o pensamento de longo prazo da Apple na estruturação da cadeia de abastecimento.
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Intenção estratégica da Apple: aproveitar os “cartões na mão” para preparar o segundo fornecedor atempadamente
Guo Ming-chen assinala que o significado deste movimento vai muito além do que o setor em geral entende por “diversificar o risco de uma única fonte”. O ponto-chave é que a Apple avalia claramente que os recursos de processos avançados da TSMC continuarão a ser direcionados para clientes de IA e de computação de alto desempenho, pelo que a prioridade de processadores para smartphones no ecossistema de clientes da TSMC poderá, a longo prazo, ficar em desvantagem. Assim, ao escolher investir e cultivar cedo as capacidades de fundição da Intel — num momento em que a Apple ainda mantém forte capacidade de negociação face à TSMC — a Apple consegue preparar-se com antecedência.
Ele revela que as conversações entre a Apple e a Intel já tinham começado antes de a capacidade de processos avançados da TSMC se tornar apertada, o que mostra que não se trata de uma decisão impulsiva, mas sim de um plano estratégico pensado com antecedência.
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A Intel recebe uma oportunidade histórica, mas o sucesso depende da capacidade de execução
Para a Intel, o significado estratégico da encomenda da Apple supera em muito a contribuição financeira. Guo Ming-chen considera que a encomenda da Apple abrange uma linha completa de produtos, tem escala suficiente e precisa de ajustar de forma dinâmica o desenho e a produção para responder às mudanças do mercado — algo que é uma rara “oportunidade de treino abrangente” para a divisão de serviços de fundição (IFS) da Intel.
Ainda assim, mesmo com isto, a Intel continua a enfrentar múltiplas pressões no curto prazo: o calendário de produção em massa e a dimensão das remessas ainda não estão claros; as fábricas de montagem ainda não receberam qualquer cronograma de remessas; e a meta de rendimento (yield) para 2027 está apenas definida em acima de 50% a 60%. Ele entende que, mesmo que as remessas iniciais corram bem, a TSMC continuará a manter um quinhão de fornecimento do mercado superior a 90%.
O contexto geopolítico, a necessidade estratégica de cobertura de risco da Apple, e ainda os esforços de transformação próprios da Intel, abrem conjuntamente uma janela histórica para a Intel reconstruir o negócio de fundição de processos avançados. No entanto, se esta janela se consegue, de facto, traduzir em resultados financeiros, continua a depender da capacidade de execução da Intel.
A posição de curto prazo da TSMC está firme, mas está a servir o objetivo de “hedge” de toda a indústria
Para a TSMC, mesmo que nesta disputa a três desempenhe um papel passivo, a liderança no curto prazo não deve estar em risco. Ainda assim, Guo Ming-chen também analisou uma preocupação mais profunda: a TSMC está a tornar-se progressivamente no alvo comum das operações de cobertura de risco de vários intervenientes no ecossistema de processos avançados.
O Governo dos EUA pressiona através de uma série de políticas de semicondutores; a Apple, ao apoiar a Intel para reforçar os seus argumentos nas negociações; e a Samsung, ao injetar investimentos em processos avançados com base em lucros substanciais de memória. Neste momento, a TSMC depende sobretudo da sua capacidade de execução de fabrico que mantém vantagem contínua, defendendo a sua posição competitiva e utilizando isso como estratégia com a máxima “a capacidade de execução é sempre superior à dos adversários”.
Como é que a TSMC se protege? É isto que Guo Ming-chen diz
Guo Ming-chen admite que, em termos estruturais, as opções de cobertura de risco da TSMC já são limitadas: “os EUA são simultaneamente o seu mercado mais importante e parceiro tecnológico, e também a principal fonte de pressão política. Outros potenciais parceiros não conseguem efetivamente desempenhar um papel de contenção. No nível da estratégia empresarial, meios de cobertura de risco como diversificar as operações, alargar a base de clientes e conceder licenças tecnológicas também têm um efeito limitado devido à posição dominante absoluta da TSMC.”
Diante disso, Guo Ming-chen sugere que o caminho mais pragmático para a TSMC é acelerar a acumulação interna de capital e adotar uma estratégia mais flexível na fixação de preços dos processos avançados: “Incorporar no preço do risco a incerteza resultante do risco geopolítico e da reestruturação da estrutura de clientes, em vez de manter apenas o modelo atual de preços.”
Ele usa como exemplo a encomenda de terceirização da Intel: quando a Intel transfere a produção dos seus próprios produtos para a TSMC, para libertar capacidade interna e assim conseguir absorver as encomendas da Apple, a TSMC não pode tratá-la como uma encomenda normal; deve antes vê-la como uma encomenda que esconde risco competitivo e, por conseguinte, deveria receber um prémio de risco correspondente na definição de preços e na prioridade de alocação de capacidade.
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