$BTC 链上态势确实令人惊叹。长期持有者如今控制着比特币流通供应量的78.9%至79%——创下历史新高,并且远远超过此前的任何峰值。换句话说,之前的纪录分别是2022-2023年底部区域的74.5%以及2018-2019年的71.5%。而且这一比例还在继续上升。
与此同时,目前近11,000,000 BTC处于亏损状态——同样也是纪录。但关键在于:这些“水下筹码”并没有被卖出。旧币再活化——即长期不活跃的BTC在沉寂很久后重新开始流动——今年迄今仅为218,421 BTC,这是自2012年以来的最低水平。对比2024年:截至6月,已有118万枚BTC被重新激活。坚定持有者几乎是“按兵不动”。
机构“外流”(Institutional Exodus)
账本的另一端,机构抛售则相当凶猛。2026年,Spot Bitcoin ETFs累计录得60亿至80亿美元的净流出。流出强度达到极致,导致全球Bitcoin ETPs自2023年11月以来首次出现一年期的负流量读数。几周前,同样的信号曾在2022周期底部前夕闪现过。
6月初的抛售达到峰值——连续13天的出逃浪潮共吞走了44亿美元——但此后一直在放缓。周度净流出较峰值下降了87%,从17.2亿美元降至最近一个完整周的约2.26亿美元。
关键在于“会合偏离”(The Divergence That Matters)
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