Gate 深度報導與加密市場分析

輝達股票下跌 6.82% 至 120.61 美元，發生在 5 月 12 日，原因是獲利了結以及整體市場回撤；不過該股在盤前曾反彈 3%。在前 7 天內，英特爾累計上漲超過 25%，由圍繞與 Apple 就晶片製造進行初步洽談的樂觀情緒，以及對全球半導體需求的重新關注所支撐。 Apple 合作案與長期策略 英特爾已與 Apple 展開初步談判，為其裝置製造晶片，這標誌著公司策略可能出現轉變。該協議仍處於早期階段，但考量到 Apple 在 iPhone、Mac 與 iPad 的規模，可能為其打開可觀的營收來源。分析師估計，該機會隨時間推移可能達到 350 億美元到 400 億美元。此發展也呼應了更廣泛的努力，旨在重振英特爾在製造領域的領導地位。 此推動同樣反映了政策重點。川普政府鼓勵國內晶片生產，並將英特爾定位為「回流（reshoring）」半導體供應鏈中的關鍵角色。 半導體需求與 AI 趨勢 在與人工智慧相關的強勁需求帶動下，半導體產業仍持續走強。英特爾在這股趨勢中處於一個有趣的位置——儘管像 輝達 這樣的競爭者在 GPU 領域占據主導，分析師指出，隨著 AI 工作負載演進，可能會出現向

根據該文章，美國參議院銀行委員會預定於 12 月 14 日（美國東部時間：12 月 14 日上午 10:30）就《CLARITY Act》進行表決；《CLARITY Act》是一部全面性的數位資產監管法案。該委員會在 12 月 12 日公布了完整的草案文本，顯示新增與數位資產無關、但涉及住宅的條款，促使市場質疑該法案的涵蓋範圍。 住宅條款細節 《CLARITY Act》第 904 條包含一些條款：將提高對快速擴大住房供給的地方政府的聯邦社區發展補助金，並同時降低給住房供給成長較慢司法管轄區的補助。 專家評估：委員會表決的影響 專家認為，住宅條款可能有助於在參議院銀行委員會通過。Catonmerchinson Rosenman 的前律師 Gary Dwoal 於 12 月 13 日表示，該住房條款把《CLARITY Act》從一部狹義的數位資產法案，轉變為一個「包裹式方案」，可能吸引那些不聚焦於數位資產的成員支持。「包裹式方案可以拉進不優先考量數位資產的成員，這應該有利於通過，」Dwoal 解釋道。 Politico 於 12 月 12 日報導指出，住宅條款由共和黨參議員 John Ke

根據第一財經報導，阿里巴巴執行長吳永明在財報電話會議上表示，目前的 AI 發展趨勢類似製造業，需要投資兩個核心基礎設施組件：AI 訓練工廠與 AI 推理工廠，且兩者均以 AI 資料中心建設為支撐。 基礎設施投資策略 吳表示，AI 資料中心建設將消耗集團大量的現金流，但回報路徑是清晰的。他透露，阿里巴巴的伺服器目前幾乎沒有閒置的 GPU 卡，顯示整體基礎設施的利用率很高。 財務展望 考量未來 3–5 年的需求預測，吳表示有信心，阿里巴巴在 AI 資料中心基礎設施上進行的大規模投資將帶來一定回報，儘管他也承認如此大規模資本部署在短期會對現金流造成影響。

軟銀公布 2026 年3月期年報，Vision Fund 全年投資收益 7.29 兆日圓；OpenAI 投資貢獻近 6.64 兆日圓，約 45 億美元，累計投資 346 億美元、公允價值 796 億美元，未實現收益約 130%，持股 13%。另外透過 SVF2 增投 300 億美元，若完成將達 646 億美元。OpenAI 成為軟銀最大單一 AI 投資，並推動半導體布局與 AI 計算事業整合。風險在於未實現價值受 IPO 影響。

英國政府借貸利率觸及 28 年高點 英國政府的借貸成本已升至近三十年來的最高水平，經濟與政治不確定性正籠罩全國。5 月 12 日，英國 10 年期政府公債殖利率觸及 5.12%，為自 2008 年全球金融危機以來的最高水準。30 年期公債殖利率更進一步攀升至 5.8%，為自 1998 年 5 月以來未見的水準。這些上升反映出投資人對英國在通膨上升、中東持續不穩、俄烏戰爭以及國內政治不確定的背景下償還債務能力的擔憂。 為何政府借貸利率上升 政府透過向投資人出售公債來籌集資金，用於支付學校、軍事和 NHS 的支出。公債的運作本質上是貸款，政府必須就借入的資金支付利息。隨著國內與國際的不確定性以及通膨一起上升，投資人對英國償還能力的信心下降，導致這些債券的利率顯著上升。 對政府支出的影響 較高的政府借貸利率意味著英國必須撥出更多資金用於償付貸款利息，從而讓其他支出可用的資金更少。這會形成需要透過減少公共服務支出或提高稅收來處理的赤字。 首相 Keir Starmer 與財政大臣 Rachel Reeves 已承諾在借貸上採取「鐵板一樣」的規則，這可能需要進一步削減公共服務，以避免新增債務或提

泡泡瑪特國際集團（股票代號：09992.HK）這家潮流收藏玩具品牌，於 2024 年 5 月 12 日公布，2026 年第一季度營收同比成長 75–80%，同時也指出成本壓力將影響獲利能力。財務長楊景兵在 5 月 13 日於業務更新電話會議中透露，預計 PVC、布料和包裝的原材料成本，將較去年同期上升 3–5 個百分點，整體毛利率將因此下滑約 0.5 個百分點。 成本壓力與毛利影響 楊景兵將成本上升歸因於國際宏觀經濟環境與航運市場的波動。國際油價上漲，以及海運燃油附加費提高，已推升泡泡瑪特第一段海運、燃油附加費與倉儲成本，並對海外業務毛利帶來外溢影響。公司未披露第一季度毛利率數據；不過，2025 全年毛利率已由 2024 年的 66.8% 提升至 72.1%，增加 5.3 個百分點。 區域營收表現 泡泡瑪特 2026 年第一季度未經審計的營收結果顯示： 整體營收： 同比成長 75–80% 中國： 同比成長 100–105% 亞太（不含中國）： 同比成長 25–30% 美洲： 同比成長 55–60% 歐洲及其他地區： 同比成長 60–65% 在中國市場內，線下渠道同比成長 75–80%，

Vantage 推出連結交易帳戶的虛擬支付卡 Vantage Markets 已推出一款連結客戶帳戶餘額的虛擬支付卡，這是 CFD 經紀商進一步擴展至更廣泛的類金融科技（fintech）支付功能的最新舉措。Vantage 虛擬卡讓特定司法管轄區內符合資格的客戶可使用帳戶中可用的餘額，於支援的商家進行日常消費，包括線上零售、旅遊、外送餐飲、娛樂以及數位服務。若有提供，該卡也可連接 Google Pay。 此舉反映零售經紀行業內更大範圍的轉變：企業日益將交易帳戶定位為更廣泛的金融生態系，而非獨立的純投機型產品。 Vantage 虛擬卡如何運作 Vantage 虛擬卡連結符合資格的客戶帳戶餘額，可透過接受所對應卡網路（card network）的商家使用。客戶可將該卡用於線上購物、與旅遊相關的消費、娛樂訂閱、外送餐飲，以及數位內容付款。支援地區也提供與 Google Pay 的整合。 Vantage 強調，該服務背後的基礎設施由第三方技術與支付合作夥伴提供。該經紀商表示，其角色主要是協助與分發，而非直接發行支付。從監管與營運的角度來看，這種差別很重要。許多進入支付相關服務的經紀商，依賴外部發

失聯 12 年的舊比特幣錢包甦醒 一個長期沉睡的比特幣錢包在自 2013 年 11 月以來保持不活躍後，已移動 500 BTC，價值約 4000 萬美元。這筆突然的轉帳很快引起加密交易者與鏈上觀察者的注意。 這些比特幣被送往一個新的錢包地址。不過，該地址看起來不屬於主要的加密交易所。因此，並沒有明確跡象顯示所有者打算立刻出售這些幣。 錢包最初在比特幣交易價格接近 923 美元時接收了 BTC。自那之後，持倉價值大幅成長。這使得此次轉帳更具關注度，因為早期比特幣投資者往往會長期持有大量未實現收益。 僵眠比特幣錢包引發市場關注 最新一波動作發生在更廣泛的舊比特幣錢包活躍背景之下。根據鏈上報告，數個在 2013 年至 2017 年間建立的僵眠錢包最近移動了約 6900 萬美元的 BTC。 交易者通常會密切關注這些錢包，因為早期硬幣可能影響市場情緒。當早年比特幣開始移動時，投資人通常會詢問持有人是否在變更託管、是否在確保資金，或是否準備套現獲利。 舊錢包轉帳之所以重要，關鍵原因包括： 可能暗示潛在的拋售壓力 能揭示長期持有人行為的變化 常引發整個加密市場的投機 提醒交易者早期比特幣供給仍有多少

XRP 正顯示出早期買方動能正在衰退的跡象，儘管它仍守在關鍵支撐水位之上。根據市場分析師 Crypto Convicted 的說法。CoinCodex 的數據顯示，該代幣目前交易價格為 $1.46，較過去一週上漲 2.18%，但基礎的訂單流走勢暗示表面之下正在醞釀更審慎的轉變。 訂單流背離訊號顯示需求降溫 30 天累積成交量差（CVD）指標先前曾上升至約 0.58，這意味著強勁的現貨需求，並暗示 XRP 的反彈是由真實買盤支撐，而非投機。然而，動能似乎正在改變。XRP 的 CVD 已翻轉為負值，跌至約 -10.9 million，這表示賣壓正在壓過買方需求。 穩定的價格走勢與趨弱的訂單流之間的背離，正開始引發對反彈短期強度的疑慮。儘管 XRP 仍持守關鍵支撐水位，但不平衡幅度不斷擴大，顯示需求正在降溫，且流動性可能正逐步從市場中輪動外流。 技術面設定：關鍵分水嶺的支撐與阻力 即便買方動能在衰退，XRP 仍持續捍衛關鍵的 $1.44 支撐區，該水位迄今已吸收不斷升高的賣壓，並避免更大幅度的回撤。這種韌性顯示，即使積極的買盤活動降溫，底層需求仍維持完整。 技術上，XRP 正在一個逐步收斂的

Ripple Prime 獲得新一輪借貸能力增強 Ripple Prime 已從 Neuberger Specialty Finance 所管理的資金中，取得 2 億美元債務融資額度。此舉讓該公司擁有更多資本，得以支援跨加密與傳統市場的機構客戶。 該融資額度於 5 月 11 日公布，將協助 Ripple Prime 擴大其保證金融資與主經紀商服務。其客戶包括： 對沖基金 交易公司 機構投資者 在加密與傳統資產市場活躍的市場參與者 Ripple 表示，隨著客戶需求成長，該債務融資額度使 Ripple Prime 能夠最多提取 2 億美元。因此，該公司可為那些需要取得可靠資本的客戶提供更多融資。 Ripple 擴展至支付之外 Ripple 長期以區塊鏈支付而聞名。然而，該公司正在更深入地投入機構金融服務。 Ripple Prime 是在 Ripple 於 2025 年收購 Hidden Road 後建立的。這筆交易讓 Ripple 在清算、融資與交易執行服務方面取得更強的地位。 Ripple 表示，自收購以來，該平台的年營收實現翻三倍。這種成長顯示，對可信賴的機構加密基礎設施需求正在上升。

CME Group 和 Silicon Data 計畫推出兩家公司所描述的首個「運算期貨市場」，使衍生性合約與 GPU 租用定價以及 AI 基礎設施需求掛鉤。預計在今年稍後、待監管批准後推出的期貨產品，將基於 Silicon Data 的 GPU 基準指數，該指數追蹤日常按需運算租用市場的每日定價。此次推出是迄今最清楚的嘗試之一，試圖把運算能力轉化為金融化的商品市場，將 AI 基礎設施與油、電力、金屬與貨運等傳統衍生品類別並置。 市場結構與參與者 這些合約旨在提供給交易者、雲端服務提供商、AI 開發者、金融機構與基礎設施營運商，尋求用於對沖 GPU 與運算定價波動的工具。 預定的期貨合約將依賴 Silicon Data 所開發的基準指數。Silicon Data 是一家公司，專注於 GPU 市場情報與定價透明度。Silicon Data 表示，其基準指數追蹤按需 GPU 市場的每日租用定價；在這一領域中，歷史上價格在不同雲端供應商、地區與合約結構之間長期呈現碎片化且不一致。 這種碎片化也是運算期貨未能更早出現的主要原因之一。商品衍生品市場通常需要透明的參考定價與標準化的基準，在有意義的

根據 MCO Global 的技術分析，當前以太坊（Ethereum）正處於接近關鍵支撐區的狀態，同時其短期修正仍在進行。每週圖顯示 ETH 正在形成一個類似過去整固區的結構，這通常會在較大反彈之前出現。 以太坊守住 2,220 美元支撐，ETH 修正仍持續 根據 MCO Global 在 X 上分享的圖表，以太坊在短暫跌破週五因 CPI 驅動波動而形成的擺動低點後，仍處於修正階段。1 小時 ETH 圖顯示價格先是跌破短期支撐區，隨後在同一區域附近趨於穩定。此次走勢發生在通膨數據表現優於預期，為風險資產帶來壓力，並降低了更快降息的預期之後。 MCO Global 表示，以太坊尚未確認局部低點。圖表將下一個關鍵支撐設在接近 2,220 美元的擺動低點附近，該位置目前作為短期結構的主要關卡。只要 ETH 守在該水準之上，回撤仍可符合 B 波修正的情境。若出現該情況，以太坊之後可能在買盤防守支撐並重新奪回鄰近區間後，再形成更高的位置 C 波。 不過，這種佈局仍存在不確定性。ETH 在將近一個月的時間裡橫盤震盪，而這種長時間整固會提高在形成明確方向前，出現更複雜修正的機率。圖表也顯示以太坊正於

南韓總統政策首席金永範在深夜於 Facebook 發文，討論該國應如何分配因 AI 基礎建設熱潮而可能創下紀錄的稅收。這篇貼文引發爭議，而在隔天早上交易開盤後，市場隨即大幅下跌。 背景與角色 金是南韓最受嘉獎的經濟危機處理者之一，並以處理金融動盪而享有良好聲譽。他身為總統政策首席的職務，使其政策主張在全國經濟辯論中具有相當重大的影響力。 Facebook 貼文與 AI 稅收辯論 在他的文章中，金表示，若 AI 基礎建設的推進帶來前所未有的稅收，政策制定者就應該開始認真思考，這筆財富應該如何被使用。這篇貼文圍繞「公民股息」的概念展開——一種可能用於分配由 AI 所帶來的經濟獲利的分配機制。貼文發布的時機與內容，立即引發了外界對於如何因應 AI 驅動的經濟成長所需的適當財政回應的辯論。 市場反應 該貼文發布後隔天早上市場的急劇下跌，顯示投資人對金文中所暗示的政策方向感到擔憂；但報導未具體說明市場下挫的幅度或持續時間。