Gate 深度報導與加密市場分析

BitFuFu 4月挖礦量145枚，較3月214枚降32%；主因是衣索比亞資料中心停電與公司削減第三方算力採購以保利潤。自有算力3.3 EH/s不變，總管理算力22.4 EH/s降至19.1 EH/s。月底持有BTC1,812枚，成本約5.9萬美元/枚，礦場效率18.1 J/TH。衣索比亞礦場自5/2起電力條件改善恢復運作，且公司仍淨增持BTC。

Dapper Labs 宣布停止 NFL All Day 新 Moments 發布，現有 NFT 仍可在 Marketplace 交易，且已簽新授權。兩大承諾：自公告日到 2026/9/9，符合條件且持有 12 個月者可獲 5% Dapper Balance 回贈；公告日當天所有用戶成為「創始收藏家」。公司表示正在研發下一代 NFL 數位收藏品，詳情待幾個月公布。

鏈上分析師餘燼於 5 月 15 日監測到，Multicoin Capital 疑似對 AAVE 部位執行停損——將 15 萬枚 AAVE（1,491 萬美元）轉入 Galaxy Digital 及 BitGo，隨後分散轉入幣安、OKX、Coinbase 及 Bybit 等中心化交易所，研判為出售行為。

比特幣反彈至約81,480美元；BHYP 將於本週五在NYSE掛牌，費用0.34%，前5億美元免管理費。Ranger Finance 因資金壓力與 Drift 攻擊影響逐步關閉，創辦人致歉。另有 Cerebras IPO 股價暴漲、rsETH 上線、CLARITY Act 通過參院金融委員會，可能推動 BTC 的金融化與合規發展。

達特茅斯捐贈基金於SEC文件揭露約1400萬美元的加密ETF持倉，涵蓋Bitwise Solana質押ETF約330萬美元、Grayscale以太坊質押ETF約350萬美元、BlackRock iShares比特幣ETF約770萬美元。2026年1月與5月持倉有變化，ETH由迷你信託轉為質押，新增Solana持倉；同日比特幣ETF出現大額資金流出。

近期美國股市的持續上漲，高盛（Goldman Sachs）觀察到一種在歷史上僅出現過四次的波動率動態現象，並示警股市將「向上崩盤」，根據高盛的數據分析，在此種現象出現後，股市在隨後一個月通常呈現上揚趨勢。 股市持續創高，隱含波動率卻未下滑 儘管標準普爾500指數自四月中旬以來已上漲達7%，且指數屢創新高，但市場的隱含波動率（Implied Volatility）並未因股市走高而相應下滑。VIX指數自跌破18後便保持相對平穩。此現象主要源於市場參與者針對熱門強勢股進行積極的買權交易；同時，部分交易員評估目前大盤波動率相較於科技與半導體等熱門產業的隱含波動率偏低，進而執行廣泛的市場避險操作。這

CNBC 報導稱，聯準會理事 Stephen Miran 於 5/15 辭呈，表示會在新任主席 Kevin Warsh 就職前卸任；他在六次 FOMC 會議皆投反對票，主張更大降息、前瞻性貨幣政策，並支持縮減資產負債表。理事 Barr 認為縮表是錯誤目標，降流動性要求反而威脅銀行韌性，若調整應提高。Warsh 於 5/14 獲參院確認，將正式就任。

比特幣於5/15升至約81,500美元，主因是美中峰會緩解伊朗緊張情緒，以及CLARITY法案委員會審議進展，提供短期利多。PPI數據強勁、十年期債殖利率降至約4.46%，降息預期受壓。油價持續高位，布倫特逾106美元、WTI近97美元。若法案成案，CFTC將有更清晰監管框架，長期影響待定。

美國參議院已進行《清晰法案》（Clarity Act）的修正程序，並確認凱文·華許（Kevin Warsh）出任聯準會（Fed）主席。 比特幣在數位資產產業出現兩個看漲事件後反彈。 美國國會剛剛在加密產業引爆了兩個看漲催化劑。週四，《清晰法案》終於進入參議院院會，參議員也確認了凱文·華許（Kevin Warsh）獲提名為聯邦準備制度主席。 最新進展使比特幣（BTC）在過去 24 小時內從 $78K 到 $82K ，因為「兩次一樣」的事件抵消了分析師原本預期的「利多出盡、逢新聞了結（sell the news）」情境。撰寫本文時，最主要的加密資產交易約在 $81K 左右，大盤型山寨幣也跟進，顯示投資人信心持續，市場情緒可能出現看漲轉向。 《清晰法案》修正程序 參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）版本的跨黨派《清晰法案》（Clarity Act）依照預定時程在國會上議院推進。此舉讓法案更容易與農業委員會（Agriculture Committee）版本的條款進行協調一致。 ADVERTISEMENT銀行委員會版本的延遲，源於銀行業與加密遊說團體之間在法案多項

Uber 於 5 月 14 日宣布，將在印度擴大其工程團隊佈局，於班加羅爾與海得拉巴新增兩座園區，預計至 2027 年底可容納約 9,600 名員工。該公司也計畫透過與印度企業集團 Adani Group 的合作，設立其第一座在地資料中心，該設施預計於 2026 年第 4 季上線。此擴張體現了 Uber 對印度作為主要工程樞紐的承諾，因其在與在地叫車平台 Rapido 競爭之際，也將業務超越叫車服務進行多元化。 擴張與招募重點 Uber 目前在印度約僱用 3,500 名員工。該公司正積極招募人工智慧、機器學習、自動駕駛車輛營運，以及後端基礎設施等職缺。這些招募行動符合 Uber 更廣泛的策略，即在印度市場建立 AI 與機器學習能力。 與 Adani Group 的資料中心合作 與 Adani Group 的合作代表一種在印度建立運算基礎設施的策略性做法。Uber 並未選擇獨自興建，而是與在基礎設施、能源與物流等領域跨足經營的印度企業集團合作。此合作使 Uber 能取得土地與電力等資源，這兩者都是資料中心運作的關鍵需求。 Adani 資料中心計畫屬於印度更大規模的基礎建設倡議的一部分。A

AI 晶片廠商 Cerebras Systems 於週四正式在納斯達克（Nasdaq）掛牌上市，首日股價表現強勁，終場收漲 68% 至 311.07 美元。此次首次公開發行（IPO）共籌集 55.5 億美元，創下自 2019 年 Uber 上市以來美國科技業最大規模的集資紀錄。公司市值隨之推升至約 950 億美元，反映出市場對於 AI 基礎設施的高度需求。Cerebras 過去一年財務表現顯著改善，成功由虧轉盈，並積極透過與 OpenAI 及亞馬遜（Amazon）的合作拓展雲端服務業務。儘管仍面臨營收來源集中的挑戰，但其獨特的晶片架構被視為挑戰產業龍頭輝達（Nvidia）的重要指標。 (AI

聯準會理事 Stephen Mikan 在 2025 年 5 月 14 日提交辭呈，根據消息來源指出，該辭呈自其繼任者宣誓就職之時生效，或是在不久之前生效。Mikan 自 2025 年 9 月 16 日起擔任聯準會理事會成員，他在辭呈信中表示，與聯準會用於衡量通膨的方法論存在分歧。 辭職與政策批評 在辭職聲明中，Mikan 批評聯準會的通膨衡量做法。他表示，若不對「這些錯誤」進行調整，聯準會的政策將「讓失業率上升至不必要的高水準，且[聯準會]將在與虛假的通膨對抗，而非真正的通膨」。Mikan 對 Wosh 在聯準會計劃進行的變革表達樂觀，包括調整聯準會的溝通策略與資產負債表政策。 投票紀錄與鴿派立場 Mikan 被形容為聯準會內具有影響力的鴿派人物。在他任職於理事會期間，他在每一次政策會議中都投票支持降息；同時，他還投下不同意見票，敦促的降息幅度應大於其他官員所支持的幅度。

Cerebras Systems（CBRS）股價在盤後交易中飆升超過 80%，至約 $385，此前在納斯達克首次亮相期間曾一度大漲最高 89%，原因是隨著投資人對聚焦 AI 的公司需求升溫，該公司完成了 2026 年迄今規模之最的大型首次公開募股之一。根據公告，該股開盤價為 $350，遠高於其首次公開募股價格 $185，使其在完全稀釋基礎上估值超過 1,000 億美元。 AI 熱潮帶動龐大 IPO 需求 Cerebras 透過募股募集約 55.5 億美元，成為今年迄今最大規模的首次公開募股。市場對股票的需求異常熱烈，該案申購超額超過 20 倍，反映出更廣泛的趨勢：投資人將資本投入與 AI 供應鏈相關的企業。 時點尤具意義，因為與 AI 相關的股票已將主要指數推至創新高。在這種環境下，高成長科技股會吸引更不成比例的投資人關注。 Cerebras 有何不同？ 與仰賴 GPU 群集的傳統晶片製造商不同，Cerebras 採取了不同路線：打造晶圓規模的處理器—晶片尺寸約如餐桌大小—用於在單一裝置上處理龐大的 AI 工作負載。此設計將數十萬個運算核心打包進同一個處理器，目標是在多晶片系統相比下降

美國證券交易委員會（SEC）於 2025 年 9 月 29 日發布不採取行動（no-action）救濟，確認由州特許的信託公司可作為合格託管機構，用於託管由已註冊投資顧問及基金持有的加密貨幣資產。該指引為機構採用符合《1940 年投資顧問法》（Investment Advisers Act of 1940）及《1940 年投資公司法》（Investment Company Act）的數位資產託管安排提供了監管上的明確性。 合格託管機構是什麼 合格託管機構是符合特定監管標準的金融機構，用以持有客戶資產。依《1940 年投資顧問法》，一般而言，已註冊投資顧問需將客戶資金與證券維持在合格託管機構處，以透過監管監督來保護投資人。傳統的合格託管機構包括全國性銀行、聯邦儲蓄協會、已註冊的經紀商－交易商以及期貨佣金商（futures commission merchants）。加密貨幣產業面臨挑戰，因為許多數位資產託管機構不符合既有的這些監管類別。 SEC 對州信託公司的不採取行動救濟 在 2025 年 9 月 29 日，SEC 投資管理司發布一封不採取行動函（no-action letter），確

Grove 的 Basin 流動性網路可在每日穩定幣流動性方面最高提供 10 億美元，以支撐代幣化美國國債資金的贖回需求。 摘要 Grove 推出了一項流動性設施，能夠在每日穩定幣流動性方面最高提供 10 億美元。 Basin 網路旨在支援代幣化國債產品的即時贖回，包括 BlackRock 的 BUIDL 基金。 該發布凸顯代幣化真實世界資產與鏈上流動性基礎設施需求不斷成長，尤其是機構端需求。 公鏈信用基礎建設公司 Grove 已推出名為 Basin 的流動性網路，目標是支援代幣化美國國債資金的即時贖回，這標誌著代幣化真實世界資產擴張的又一重大一步。根據 ChainCatcher 的報導，該平台初期可每日在穩定幣流動性方面最高提供 10 億美元。 該流動性設施旨在支援包含 BlackRock 的 BUIDL 代幣化國債基金以及 Janus Henderson Anemoy 國債基金（JTRSY）在內的產品。Basin 將透過持續運作於鏈上的穩定幣流動性基礎設施，使投資者能夠更有效率地贖回代幣化國債資產。 此發布之際，代幣化國債產品因對與傳統金融工具掛鉤、可產生收益的區塊鏈資產需求上升，

參議院銀行委員會於週四以 15-9 的跨黨派投票通過《數位資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act），使加密市場架構法案更接近可能的整體參議院表決。該法案目前將進入參議院的下一階段，但在成為法律前，仍必須通過整體參議院並與眾議院立法進行協調整合。 亞利桑那州民主黨參議員 Ruben Gallego 與馬里蘭州民主黨參議員 Angela Alsobrooks 加入所有委員會中的共和黨，支持該法案。 法案目的與監管架構 《明確法案》旨在建立一套針對數位資產的聯邦監管架構，包括代幣分類、市場監督、消費者保護以及反非法金融規則。參議院銀行委員會主席 Tim Scott 表示，該法案的目標是終結加密產業多年來的不確定性，稱在執法行動填補了國會所留下的空白之前，開發者、創業者與投資人一直被置於監管灰色地帶。Scott 將這項立法定位為一套市場規則，而非黨派計畫，並表示該法案旨在保護消費者、讓金融創新留在美國，並支援國家安全。 支持者論點 參議員 Cynthia Lummis 擔任參議院銀行委員會下設數位資產小組委員會主席，亦是該法案的主要倡議者之一，她主